НДШ ВХЯКН "ЮЙБХГХЖХИ" Б ▒≤─ ПЕГЙН СБЕКХВХКНЯЭ --
Я 2000 Б 1978 Ц. ДН 4000  Б  1988  Ц.  ■ХМЮМЯНБШИ  НАЗЕЛ  РЮЙХУ
НОЕПЮЖХИ  ЯНЯРЮБХК  Б  1988  Ц.  225  ЛКПД.  ДНКК. ▌ДМНБПЕЛЕММН
ЯРПЮМЮЛХ-ВКЕМЮЛХ "▌АЫЕЦН ПШМЙЮ"  АШКН  ОПНБЕДЕМН  ЮЙБХГХРНПЯЙХУ
НОЕПЮЖХИ МЮ ЯСЛЛС 75 ЛКПД. ДНКК.
   ┤ЮЛЕРМН  БНГПНЯКН Б ▒≤─ Х ЙНКХВЕЯРБН "БПЮФДЕАМШУ ЮЙБХГХЖХИ",
ОПНБНДХБЬХУЯъ ОПЕФДЕ БЯЕЦН ХМНЯРПЮММШЛХ ХМБЕЯРХРНПЮЛХ:  Я  ДБСУ
ЯКСВЮЕБ Б 1984 Ц. ДН 11-Б ОЕПБНИ ОНКНБХМЕ 1988 Ц.
   █ЮПъДС  Я  СЙЮГЮММШЛХ  ДБСЛъ  БХДЮЛХ "ЮЙБХГХЖХИ" -- ЛХПМНИ Х
БПЮФДЕАМНИ -- ЯСЫЕЯРБСЧР  Х  ДПСЦХЕ  ПЮГМНБХДМНЯРХ  ТХМЮМЯНБНЦН
ЯКХъМХъ ОПЕДОПХъРХъ:
   -- НАЛЕМ ЮЙЖХъЛХ ЛЕФДС ДБСЛъ НАЫЕЯРБЮЛХ ("SW\P"),
   --  ОПХНАПЕРЕМХЕ  ОПЕДОПХъРХИ ЦПСООНИ ЛЕМЕДФЕПНБ (Management
buy out).
   ▐ПХНАПЕРЮъ ОПЕДОПХъРХЕ С ЮЙЖХНМЕПНБ, ЛЕМЕДФЛЕМР НДМНБПЕЛЕММН
ЯРЮМНБХРЯъ Х ЕЦН БКЮДЕКЭЖЕЛ. ▓ЮЙНИ БХД ОПХНАПЕРЕМХъ ОПЕДОПХъРХИ
ЯРЮК  ДНЯРЮРНВМН  ПЮЯОПНЯРПЮМЕМ  МЕ  РНКЭЙН  Б  ▒≤─,  МН  Х   Б
ГЮОЮДМНЕБПНОЕИЯЙХУ ЯРПЮМЮУ.
   ▐НЯЙНКЭЙС   ЛЕМЕДФЛЕМР   ГЮВЮЯРСЧ   МЕ   ХЛЕЕР   ДНЯРЮРНВМШУ
ТХМЮМЯНБШУ ЯПЕДЯРБ МЮ  ОПХНАПЕРЕМХЕ  ОПЕДОПХъРХъ,  ЙСОКъ  ВЮЯРН
НЯСЫЕЯРБКъЕРЯъ  Б  ЙПЕДХР  Х ОНГДМЕЕ ОНЦЮЬЮЕРЯъ ГЮ ЯВЕР ОПХАШКХ
ОПЕДОПХъРХъ ХКХ ОПНДЮФХ ВЮЯРХ ЕЦН ХЛСЫЕЯРБЮ (Laverage buy out).
▓НР ТЮЙР, ВРН ОНЯКЕ ОПХНАПЕРЕМХъ ТХПЛШ МНБШЛХ БКЮДЕКЭЖЮЛХ ВЮЯРЭ
ЕЕ ХЛСЫЕЯРБЮ  ДНКФМЮ  АШРЭ  ОПНДЮМЮ,  ЯРЮК  ОПЕДЛЕРНЛ  ЙПХРХЙХ,
НЯНАЕММН  Б  ▒≤─, ЦДЕ НРДЕКЭМШЕ ЬРЮРШ УНРъР ГЮОПЕРХРЭ РЮЙНИ БХД
ОПНДЮФХ ХЛСЫЕЯРБЮ. ▐ПЮБДЮ, ЩРН ЛНФЕР ОНБКЕВЭ ГЮ ЯНАНИ ОНъБКЕМХЕ
АНКЭЬНИ ЛЮЯЯШ КХЙБХДМШУ ЯПЕДЯРБ.
   ░ЕГЙНЕ СБЕКХВЕМХЕ ВХЯКЮ ЯКХъМХИ НАСЯКНБКЕМН ПъДНЛ ОПХВХМ.
   -- ▐ЕПЕМЮЯШЫЕММНЯРЭ ЛМНЦХУ ПШМЙНБ МЮ ┤ЮОЮДЕ ОПХБНДХР Й РНЛС,
ВРН НРДЕКЭМШЛ ОПЕДОПХъРХъЛ СФЕ ЙПЮИМЕ  РПСДМН  СДЕПФХБЮРЭЯъ  МЮ
ПШМЙЕ. ▐ПХНАПЕРЮъ МНБНЕ ОПЕДОПХъРХЕ, НМХ АСДСР Б ЯНЯРНъМХХ УНРъ
АШ   ВЮЯРХВМН  "МЕИРПЮКХГНБЮРЭ"  ПЕЮКЭМНЦН  ХКХ  ОНРЕМЖХЮКЭМНЦН
ЙНМЙСПЕМРЮ, ЛНЦСР РЮЙФЕ ОПНМХЙМСРЭ МЮ МНБШИ ПШМНЙ.
   -- ┌ ОНЯКЕДМХЕ  ЦНДШ  МЮАКЧДЮКЮЯЭ  ЯРЮАХКЭМЮъ  ЩЙНМНЛХВЕЯЙЮъ
ЯХРСЮЖХъ.  ²РН ОНГБНКХКН ЛМНЦХЛ ОПЕДОПХъРХъЛ МЮЙНОХРЭ ЦПНЛЮДМШЕ
КХЙБХДМШЕ ЯПЕДЯРБЮ, ЙНРНПШЕ  ЛНФМН  МЮОПЮБХРЭ  МЮ  ОПХНАПЕРЕМХЕ
МНБШУ ОПЕДОПХъРХИ.
   ┌  ┘БПНОЕ  ЩРН  ЯБъГЮМН  Я  ТНПЛХПНБЮМХЕЛ  МНБНИ  НАЯРЮМНБЙХ
ЯНЯСЫЕЯРБНБЮМХъ ЯРПЮМ Б ПЮЛЙЮУ ┘ДХМНЦН  НАЫЕЦН  ПШМЙЮ.  ┌  ЩРХУ
СЯКНБХъУ  ЛМНЦХЕ  ОПЕДОПХъРХъ  ХГ  ЯРПЮМ, МЕ ъБКъЧЫХУЯъ ВКЕМЮЛХ
"▌АЫЕЦН ПШМЙЮ", ЯРПЕЛъРЯъ НАЕЯОЕВХРЭ  ЙНЯБЕММНЕ  СВЮЯРХЕ  Б  ┘▒
ОСРЕЛ   ОПХНАПЕРЕМХъ   ТХПЛ,   ТСМЙЖХНМХПСЧЫХУ   Б   НДМНИ   ХГ
ЯРПЮМ-ВКЕМНБ ЯННАЫЕЯРБЮ. ▒Н ЯБНЕИ ЯРНПНМШ "▌АЫХИ  ПШМНЙ"  РЮЙФЕ
МЮЛЕПЕМ  ПЮЯЬХПъРЭ  ОПНХГБНДЯРБЕММШЕ  ЛНЫМНЯРХ  Х ЯБНХ ПШМЙХ ГЮ
ЯВЕР ОНЙСОЙХ МНБШУ ОПЕДОПХъРХИ Б РПЕРЭХУ ЯРПЮМЮУ.
   ▐ПЮБДЮ,   НПЦЮМШ   "▌АЫЕЦН   ПШМЙЮ"   МЮЛЕПЕБЮЧРЯъ   ЯНГДЮРЭ
ЯОЕЖХЮКЭМСЧ   ЙНЛХЯЯХЧ   ОН  БНОПНЯЮЛ  ЯКХъМХъ  Х  ОПХНАПЕРЕМХъ
ОПЕДОПХъРХИ, ЙНРНПЮъ, ЙЮЙ ОПЕДОНКЮЦЮЕРЯъ,  ДНКФМЮ  БШМНЯХРЭ  МЮ
НРДЕКЭМНЕ  ПЮЯЯЛНРПЕМХЕ  "ЮЙБХГХЖХХ",  НАЗЕЛ  ЙНРНПШУ ОПЕБШЬЮЕР
НДХМ ЛХККХЮПД ДНККЮПНБ.  ▒КЕДНБЮРЕКЭМН,  ОНВРХ  35%  ЯКХъМХИ  Х
"ЮЙБХГХЖХИ"   Б   "▌АЫЕЛ   ПШМЙЕ"  ЛНЦКХ  АШ  НЯСЫЕЯРБКъРЭЯъ  Я
ПЮГПЕЬЕМХъ ЩРНЦН НПЦЮМЮ. └НОНКМХРЕКЭМШЕ АЮПЭЕПШ ДКъ "ЮЙБХГХЖХИ"
ЯНГДЮЕР Х ДЕИЯРБСЧЫЕЕ Б "▌АЫЕЛ ПШМЙЕ" ГЮЙНМНДЮРЕКЭЯРБН,  НЯРПХЕ
ЙНРНПНЦН   МЮОПЮБКЕМН  ОПНРХБ  МЕДНАПНЯНБЕЯРМНЦН  ХЯОНКЭГНБЮМХъ
ЦНЯОНДЯРБСЧЫЕЦН ОНКНФЕМХъ МЮ ПШМЙЕ.
   --  ▓НПЦНБКъ  ЙПСОМШЛХ  ОЮЙЕРЮЛХ  ЮЙЖХИ  ХКХ   ЙСОКъ-ОПНДЮФЮ
ОПЕДОПХъРХИ  ОНЯРЕОЕММН  ОПЕБПЮЫЮЕРЯъ  Б  ПЕМРЮАЕКЭМШИ  АХГМЕЯ.
░ЮЯРЕР   ВХЯКН   АНЦЮРШУ   КЧДЕИ,   ОПХНАПЕРЮЧЫХУ   МЮ   АХПФЮУ
ОПЕДОПХъРХъ, ЙСПЯ ЮЙЖХИ ЙНРНПШУ НРМНЯХРЕКЭМН МХГНЙ ОН ЯПЮБМЕМХЧ
Я  ХУ  БМСРПЕММЕИ  ЯРНХЛНЯРЭЧ  (Й  ОПХЛЕПС,  ЮМЦКХВЮМХМ  └ФХЛЛХ
┐НКДЯЛХР):

                  НЯМНБМНИ ЙЮОХРЮК + ПЕГЕПБМШЕ ТНМДШ
                  -----------------------------------
                              ВХЯКН ЮЙЖХИ

   ▐НЯКЕ ОПХНАПЕРЕМХъ  РЮЙХУ  ЮЙЖХИ  ОНЙСОЮРЕКХ,  ЙЮЙ  ОПЮБХКН,
ДПНАъР  ХУ  Х  ОПНДЮЧР  ВЮЯРъЛХ (МЮОПХЛЕП, ХЛСЫЕЯРБН ОЕМЯХНММШУ
ТНМДНБ ДКъ ЯКСФЮЫХУ, ЙНМЖЕЯЯХХ МЮ ЮБХЮКХМХХ  ДКъ  ЮБХЮЙНЛОЮМХИ,
ГЕЛЕКЭМШЕ СВЮЯРЙХ Х Р.Д. ).
   ▌ЯНАНИ ПЮГМНБХДМНЯРЭЧ ОНДНАМШУ ЮЙЖХИ ъБКъЕРЯъ РЮЙ МЮГШБЮЕЛШИ
"green  mailing"  --  "ГЕКЕМШИ  ЬЮМРЮФ". ┌ ЩРНЛ ЯКСВЮЕ БКЮДЕКЕЖ
ЙПСОМНЦН ОЮЙЕРЮ ЮЙЖХИ СЦПНФЮЕР ТХПЛЕ "ЮЙБХГХЖХЕИ" Я ОНЯКЕДСЧЫХЛ
ДПНАКЕМХЕЛ ЕЕ ХЛСЫЕЯРБЮ, ЕЯКХ РНКЭЙН  РЮ  МЕ  НЙЮФЕРЯъ  ЦНРНБНИ
ОНЙСОЮРЭ С МЕЦН ЮЙЖХХ ОН БШЦНДМНЛС ДКъ МЕЦН ЙСПЯС. ┬ЛЕММН РЮЙХЛ
НАПЮГНЛ   БШЬЕМЮГБЮММШИ   ЮМЦКХВЮМХМ  БШЛНЦЮК  С  ЮЛЕПХЙЮМЯЙНЦН
ЙНМЖЕПМЮ  "┐СДХИЕП"  3,6  ЛКПД.  ДНКК.,  ВРН  ХЛЕКН  ДКъ   МЕЦН
ЯЕПЭЕГМШЕ ТХМЮМЯНБШЕ ОНЯКЕДЯРБХъ.
   ┘ЯКХ  НДМН  ОПЕДОПХъРХЕ ЯНАХПЮЕРЯъ ОНЙСОЮРЭ ДПСЦНЕ, НМН, ЙЮЙ
ОПЮБХКН, НАПЮЫЮЕРЯъ  Й  ЛЕКЙХЛ  ЮЙЖХНМЕПЮЛ  Я  БЕЯЭЛЮ  БШЦНДМШЛ
ОПЕДКНФЕМХЕЛ  ОПХНАПЕРЮРЭ  ЮЙЖХХ  ОН ЙСПЯС, ЙНРНПШИ ГМЮВХРЕКЭМН
БШЬЕ  АХПФЕБНЦН.  ░ЮГСЛЕЕРЯъ,  ТХПЛЮ  БШЯРСОЮЧЫЮъ  Я   ОНДНАМШЛ
ОПЕДКНФЕМХЕЛ,  ДНКФМЮ  ХЛЕРЭ  Б  ЯБНХУ  ПСЙЮУ НОПЕДЕКЕММСЧ ДНКЧ
ДЮММШУ ЮЙЖХИ.
   │НПЭАЮ ГЮ "ЮЙБХГХЖХЧ" ОПНРЕЙЮЕР ДНЯРЮРНВМН НЯРПН.  ┌  МЕИ  Х
МЮОЮДЮЧЫХЕ,  Х  НАНПНМъЧЫХЕЯъ  ХЯОНКЭГСЧР  ЯЮЛШЕ  ПЮГМННАПЮГМШЕ
ЛЕРНДШ Х ОПХЕЛШ ДКъ ДНЯРХФЕМХъ ОНЯРЮБКЕММНИ ЖЕКХ.
   ┌  ЙЮВЕЯРБЕ  ОПХЛЕПЮ  ЯНЬКЕЛЯъ  МЮ  ОНБЕДЕМХЕ  ЮЛЕПХЙЮМЯЙНЦН
ЙНМЖЕПМЮ  "▐НКъПНХД"  (ТНРНРЕУМХЙЮ  Х  ОКЕМЙХ)  Б УНДЕ СЯОЕЬМНИ
НАНПНМШ  ОПНРХБ  ОНОШРНЙ  "БПЮФДЕАМНИ  ЮЙБХГХЖХХ".  └Къ   ТХПЛШ
"▐НКъПНХД"  ЯЕПЭЕГМСЧ СЦПНГС ОПЕДЯРЮБКъКЮ ЙЮЛОЮМХъ, ПЮГБъГЮММЮъ
ОПНРХБ МЕЕ ЙНМЖЕПМНЛ "└ХЯМЕИЯ  ЬЩЛПНЙ".  ▐Н  ЩРНИ  ОПХВХМЕ  НМЮ
ОНЯРЕОЕММН  ОЕПЕБЕКЮ  НЙНКН 14% ЮЙЖХИ МЮ ЯОЕЖХЮКЭМШИ ОЕМЯХНММШИ
ТНМД ЯБНХУ ЯКСФЮЫХУ, ЯМъБ ХУ РЕЛ ЯЮЛШЛ Я АХПФЕБНЦН ПШМЙЮ:  ЕЯКХ
ЮЙЖХХ  МЮУНДъРЯъ  Б  ПЮЯОНПъФЕМХХ  ОЕМЯХНММНЦН  ТНМДЮ,  НМХ  МЕ
ЙНРХПСЧРЯъ МЮ АХПФЕ. ─ ОН ГЮЙНМЮЛ ЮЛЕПХЙЮМЯЙНЦН  ЬРЮРЮ  └ЕКЮБЕП
"ЮЙБХГХЖХъ"   БНГЛНФМЮ   РНКЭЙН  ОПХ  СЯКНБХХ,  ВРН  ОНЙСОЮРЕКЭ
НАКЮДЮЕР МЕ ЛЕМЕЕ 85% ЮЙЖХИ ДЮММНЦН ОПЕДОПХъРХъ.

   ≈РН  ФЕ  ОНАСДХКН  ЙНМЖЕПМ   "└ХЯМЕИЯ   ЬЩЛПНЙ"   ОНОШРЮРЭЯъ
ОПХНАПЕЯРХ "▐НКъПНХД"? ²РН АШКН БШГБЮМН НРМЧДЭ МЕ ОНРПЕАМНЯРъЛХ
ПЮЯЬХПЕМХъ  ПШМЙЮ.  ┌ЮФМСЧ ПНКЭ ХЦПЮКХ ГДЕЯЭ ДПСЦХЕ ЛНРХБШ. ┼ЮЙ
ХГБЕЯРМН, ТХПЛЮ "▐НКъПНХД" МЮ ОПНРъФЕМХХ ЛМНЦХУ КЕР  Я  АНКЭЬХЛ
СЯОЕУНЛ   БШОСЯЙЮЕР   БН   ЛМНЦХУ  ЯРПЮМЮУ  ЛХПЮ  ТНРНЮООЮПЮРШ,
ОНГБНКъЧЫХЕ РНРВЮЯ ФЕ ОНКСВЮРЭ ЯМХЛЙХ. █Н Б ОНЯКЕДМЕЕ БПЕЛъ  ЕЕ
ЙНМЙСПЕМР  ТХПЛЮ "┼НДЮЙ", ЙПСОМШИ ОПНХГБНДХРЕКЭ ТНРНЮООЮПЮРНБ Х
ОКЕМЙХ, РНФЕ ЯРЮКЮ  БШОСЯЙЮРЭ  ЮМЮКНЦХВМШЕ  ТНРНЮООЮПЮРШ,  УНРъ
ТХПЛЮ "▐НКъПНХД" ХЛЕЕР МЮ МХУ ОЮРЕМРШ МЮ ЛХПНБНЛ ПШМЙЕ. ┌ ЯБъГХ
Я  ЩРХЛ  "▐НКъПНХД"  ОПЕДЗъБХК  ХЯЙХ ТХПЛЕ "┼НДЮЙ" ГЮ МЮПСЬЕМХЕ
ОЮРЕМРМШУ ОПЮБ  Х  МЮ  БНГЛЕЫЕМХЕ  САШРЙНБ  Б  ПЮГЛЕПЕ  ВЕРШПЕУ
ЛХККХЮПДНБ ДНККЮПНБ. ┬ БНР ГДЕЯЭ Б ХЦПС БЯРСОЮЕР ТХПЛЮ "└ХЯМЕИЯ
ЬЩЛПНЙ".  ▌МЮ  ДНЦНБНПХКЮЯЭ Я ЙНЛОЮМХЕИ "┼НДЮЙ", ВРН ОПХНАПЕРЕР
"▐НКъПНХД" ТЮЙРХВЕЯЙХ НР ХЛЕМХ ТХПЛШ "┼НДЮЙ" -- ЙЮЙ  ОНДЯРЮБМНЕ
КХЖН,   --   Ю   ГЮРЕЛ   ГЮЙКЧВХР   ЙНЛОПНЛХЯЯ   Я  "┼НДЮЙ"  НА
СПЕЦСКХПНБЮМХХ ЯСЫЕЯРБСЧЫХУ ОПЕРЕМГХИ. ┌ 1992 Ц. Б ЯННРБЕРЯРБХХ
Я  ЩРНИ  ДНЦНБНПЕММНЯРЭЧ  ТХПЛЕ  "└ХЯМЕИЯ  ЬЩЛПНЙ"   ОПЕДЯРНъКН
ОПНДЮРЭ  "▐НКъПНХД"  ОПХЛЕПМН  ГЮ  350  ЛКПД.  ДНКК. ▐Н НЖЕМЙЮЛ
"└ХЯМЕИЯ ЬЩЛПНЙ",  ЩРН  ОНГБНКХКН  АШ  ЕИ  ОНКСВХРЭ  ОПХАШКЭ  Б
ПЮГЛЕПЕ 172 ЛКПД. ДНКК., ЙЮЙ ПЮГМХЖС ЛЕФДС ОНЙСОМНИ Х ОПНДЮФМНИ
ЖЕМНИ БЯЕУ ЮЙЖХИ.
   ┼ЮЙ   ОНЙЮГШБЮЕР   ЩРНР  ОПХЛЕП,  ДКъ  ОПХНАПЕРЕМХъ  ЙПСОМШУ
ЙНМЖЕПМНБ МСФМШ ЙНКНЯЯЮКЭМШЕ ТХМЮМЯНБШЕ  ЯПЕДЯРБЮ,  ЛНАХКХГЮЖХъ
ЙНРНПШУ  ъБКъЕРЯъ  ХЯЙКЧВХРЕКЭМН РъФЕКШЛ ДЕКНЛ ДЮФЕ ДКъ ЙПСОМШУ
ЛЕФДСМЮПНДМШУ ЙНЛОЮМХИ.
   ┌  ЯКЕДСЧЫЕЛ  ОПХЛЕПЕ,  ХЛЕЧЫЕЛ  ОПъЛНЕ  НРМНЬЕМХЕ  РЮЙФЕ  Й
ЮЛЕПХЙЮМЯЙХЛ    ▓HK,   ПЕВЭ   ХДЕР   Н   ОПХНАПЕРЕМХХ   ЙПСОМНИ
ЛЕФДСМЮПНДМНИ  ЙНПОНПЮЖХХ  Б   НАКЮЯРХ   РЮАЮВМНИ   Х   ОХЫЕБНИ
ОПНЛШЬКЕММНЯРХ  "█ЮАХЯЙН"  ХМБЕЯРХЖХНММШЛ  ЙНМЖЕПМНЛ "┼НКЭАЕПЦ,
┼ПЮБХЯ, ░НАЕПРЕ СМД ┼Э" ("┼┼░").
   ┌ ЯБъГХ Я ЩРНИ НОЕПЮЖХЕИ "┼┼░" ЯЙСОХК 225 ЛКМ.  ЮЙЖХИ  ТХПЛШ
"█ЮАХЯЙН"  ГЮ  25  ЛКПД.  ДНКК.  ┌Н ХГАЕФЮМХЕ ВЕПЕЯВСП БШЯНЙНЦН
МЮКНЦННАКНФЕМХъ  Б  ОПНЖЕЯЯЕ  ЛНАХКХГЮЖХХ  ЩРХУ  ЯПЕДЯРБ  "┼┼░"
ЯНГДЮК  ВЕРШПЕ  УНКДХМЦНБШЕ  ЙНЛОЮМХХ.  ∙НКДХМЦ  N  1  БШОСЯРХК
ЙНМБЕПЯХНММШЕ НАКХЦЮЖХХ, УНКДХМЦ N  2  ПЕЮКХГНБЮК  НАЛЕМ  ЮЙЖХИ
ЙНМЖЕПМЮ  "█ЮАХЯЙН"  МЮ  МНБШЕ ОПХБХКЕЦХПНБЮММШЕ ЮЙЖХХ. ┌ ХРНЦЕ
ЩРХ ДБЕ УНКДХМЦНБШЕ ЙНЛОЮМХХ ЛНАХКХГНБЮКХ НЙНКН 6  ЛКПД.  ДНКК.
┘ЫЕ  6  ЛКПД.  ДНКК.  СДЮКНЯЭ  ЯНАПЮРЭ  Я  ОНЛНЫЭЧ  ЙПЕДХРНБ  Я
ЦЮПЮМРХЕИ ХУ ОНЦЮЬЕМХъ ГЮ  ЯВЕР  ОПНДЮФХ  ДНВЕПМХУ  ОПЕДОПХъРХИ
ТХПЛШ "█ЮАХЯЙН" Б ПЮЛЙЮУ РЮЙ МЮГШБЮЕЛНЦН Laverage buy out.
   └НОНКМХРЕКЭМШИ  ЙПЕДХР ЦЮЯъР КХАН ХГ КХЙБХДМШУ ЯПЕДЯРБ ТХПЛШ
"█ЮАХЯЙН", КХАН ОСРЕЛ ДЮКЭМЕИЬЕИ ОПНДЮФХ ЕЕ ХЛСЫЕЯРБЮ. ┼ПСОМШЛХ
АЮМЙЮЛХ ДКъ ЩРНИ НОЕПЮЖХХ АШКХ ОПЕДНЯРЮБКЕМШ АЮМЙНБЯЙХЕ ЙПЕДХРШ
Б ЯСЛЛЕ 5,25 ЛКПД. ДНКК. МЮ ЯПНЙ 6  КЕР.  ≈ЕПЕГ  СФЕ  ХГБЕЯРМШЕ
ВХРЮРЕКъЛ    "ЛСЯНПМШЕ    НАКХЦЮЖХХ"    СДЮКНЯЭ    ЛНАХКХГНБЮРЭ
ДНОНКМХРЕКЭМН 5 ЛКПД. ДНКК. ┘ЫЕ 2  ЛКПД.  ДНКК.  ЙНМЖЕПМ  "┼┼░"
БШДЕКХК ХГ ЯНАЯРБЕММШУ ЯПЕДЯРБ.
   ┤Ю    ЙНМЖЕПМНЛ    "█ЮАХЯЙН"    ЯЕИВЮЯ   ВХЯКХРЯъ   НЦПНЛМЮъ
ГЮДНКФЕММНЯРЭ,  ОНЛХЛН  5  ЛКПД.  ДНКК.  ДНКЦНБШУ  НАъГЮРЕКЭЯРБ
(ОПЕФМХЕ  ЙПЕДХРШ)  Х  30 ЛКПД. ДНКК. НР ЯЮЛНИ НОЕПЮЖХХ. ┬ УНРъ
ЯРНХЛНЯРЭ ЙНМЖЕПМЮ,  ЕЯКХ  ЕЦН  ОПНДЮБЮРЭ  ВЮЯРъЛХ,  ЯНЯРЮБКъЕР
ОПХЛЕПМН 35 ЛКПД., ДНКК., НМ МЕЯЕР МЮ ЯЕАЕ, ЙПНЛЕ РНЦН, РъФЕКНЕ
АПЕЛъ ЛНПЮКЭМНЦН СЫЕПАЮ.
   ┬РНЦНЛ   ЩРНИ   "ЮЙБХГХЖХХ"   ЯРЮКН   ЯСЫЕЯРБЕММНЕ   ОЮДЕМХЕ
ТХМЮМЯНБНИ ПЕОСРЮЖХХ "█ЮАХЯЙН".  ┼Н  БЯЕЛС  ОПНВЕЛС,  ЕЫЕ  НДХМ
ЮЛЕПХЙЮМЯЙХИ  ЙНМЖЕПМ  "┬МРЕПМЩЬМК  РЕКЕТНМ  ЩМД  РЕКЕЦПЮТ ┼Э "
("┬▓▓")  ОПЕДЗъБХК  ХЯЙ  Н  БНГЛЕЫЕМХХ  САШРЙНБ   Б   ЯБъГХ   Я
ОПХНАПЕРЕММШЛХ ОПЕФДЕ НАКХЦЮЖХъЛХ ЙНМЖЕПМЮ "█ЮАХЯЙН" Х АНКЭЬХЛХ
САШРЙЮЛХ, БНГМХЙЬХЛХ Б ПЕГСКЭРЮРЕ ПЕГЙНЦН ОЮДЕМХъ ХУ ЙСПЯЮ.
   ▒КЕДСЕР,   НДМЮЙН,   ГЮЛЕРХРЭ,  ВРН  ЯЮЛЮ  ХДЕъ  "ЮЙБХГХЖХХ"
ЙНМЖЕПМЮ   "█ЮАХЯЙН"   АШКЮ   ПЮГПЮАНРЮМЮ   ЛЕМЕДФЕПЮЛХ   ЩРНЦН
ОПЕДОПХъРХъ,  ЙНРНПШЕ  ОСРЕЛ  "Management bay out" ОПЕДОНКЮЦЮКХ
ЙСОХРЭ  ЕЦН  БЛЕЯРЕ  Я  ДПСЦХЛХ  ЛЕМЕДФЕПЮЛХ  ЙНМЖЕПМЮ.  ┌НЯЕЛЭ
БЕДСЫХУ  ЛЕМЕДФЕПНБ МЮЛЕПЕБЮКХЯЭ ОН ХЯРЕВЕМХХ ОъРХ КЕР ОНКСВХРЭ
ОПХАШКЭ Б ПЮГЛЕПЕ 2,5 ЛКПД. ДНКК.
   ²РНР   ОПХЛЕП   НДМНБПЕЛЕММН   ПЮЯЙПШБЮЕР   МЮЛ   Х   БЕЯЭЛЮ
ЯНЛМХРЕКЭМСЧ  ЖЕКЕЯННАПЮГМНЯРЭ  Х  ПЕМРЮАЕКЭМНЯРЭ ЯРНКЭ ЙПСОМШУ
НОЕПЮЖХИ,   Ю   РЮЙФЕ   БНГЛНФМНЯРЭ   БНГМХЙМНБЕМХъ   ЦПНЛЮДМШУ
ТХМЮМЯНБШУ  ПХЯЙНБ.  ┌ЕДЭ НЙНКН 80% НОЕПЮЖХИ ТХМЮМЯХПНБЮКНЯЭ ГЮ
ЯВЕР ВСФХУ ЯПЕДЯРБ.
   └Къ СЯОЕЬМНИ ГЮЫХРШ НР "БПЮФДЕАМНИ ЮЙБХГХЖХХ" ЯСЫЕЯРБСЕР ПъД
ОПХЛЕПНБ. █ЮГНБЕЛ МЕЙНРНПШЕ ХГ МХУ.
   "Mud slinging" -- "АПНЯХРЭ ЦПъГЭ". ²РН -- ОНОШРЙЮ ЯРЮРЭъЛХ Б
ОЕВЮРХ Х БШЯРСОКЕМХъЛХ ОН РЕКЕБХДЕМХЧ НВЕПМХРЭ ХКХ БШЯРЮБХРЭ  Б
ДСПМНЛ ЯБЕР ТХПЛС, ОПЕРЕМДСЧЫСЧ МЮ ОПХНАПЕРЕМХЕ ОПЕДОПХъРХъ.
   Poison pill -- "ъДНБХРШЕ ОХКЧКХ". └ЮММШИ ОПХЕЛ ГЮЙКЧВЮЕРЯъ Б
ПЮГБНДМЕМХХ  ЮЙЖХНМЕПМНЦН  ЙЮОХРЮКЮ  ОСРЕЛ  БШОСЯЙЮ МНБШУ ЮЙЖХИ
(НАШВМН ОПХБХКЕЦХПНБЮММШУ ЮЙЖХИ АЕГ ОПЮБЮ ЦНКНЯЮ).
   "Golden parachutes" -- "ГНКНРШЕ  ОЮПЮЬЧРШ".  ┌  ЩРНЛ  ЯКСВЮЕ
ДЮЕРЯъ  НАЕЫЮМХЕ  БШОКЮРХРЭ  ЛЕМЕДФЕПЮЛ  ЙПСОМШЕ ЯСЛЛШ, ЕЯКХ РЕ
ЯНЦКЮЯъРЯъ  Я  "ЮЙБХГХЖХЕИ",  ХКХ  ГЮЙКЧВХРЭ  Я  МХЛХ  РПСДНБНИ
ДНЦНБНП Я НВЕМЭ БШЯНЙХЛХ БШУНДМШЛХ ОНЯНАХъЛХ. ▐ПЮБДЮ, ЩРН ХЛЕЕР
ДКъ МНБНЦН ОНЙСОЮРЕКъ ЯБНИ МЕДНЯРЮРНЙ, ОНЯЙНКЭЙС НМ ОПЮЙРХВЕЯЙХ
БШМСФДЕМ  ОПНДНКФЮРЭ  ПЮАНРЮРЭ  Б  ЙПСЦС  ЛЕМЕДФЕПНБ, БПЮФДЕАМН
МЮЯРПНЕММШУ ОН НРМНЬЕМХЧ Й МЕЛС.
   "White knight" --  "АЕКШИ  ПШЖЮПЭ".  ²РН  МЕ  ВРН  ХМНЕ  ЙЮЙ
ОПНЯЭАЮ  ПСЙНБНДЯРБЮ,  МЮОПЮБКЕММЮъ ЮКЭРЕПМЮРХБМНЛС ЙНМРПЮЦЕМРС
ЙСОХРЭ ОПЕДОПХъРХЕ. ²РН  ДЮЕР  БНГЛНФМНЯРЭ  ХЯЙКЧВХРЭ  ХГ  ХЦПШ
БПЮФДЕАМН МЮЯРПНЕММНЦН ОНЙСОЮРЕКъ,
   ┬РЮЙ, Б ТХМЮМЯНБНЛ ЛХПЕ ЙПСОМШЕ ЙНЛОЮМХХ ХКХ АНЦЮРШЕ ВЮЯРМШЕ
КХЖЮ ХМНЦДЮ МЕ ЯРШДъРЯъ МХВЕЦН, ЙНЦДЮ ПЕВЭ ГЮУНДХР Н ПЮЯЬХПЕМХХ
ЯТЕПШ  ХУ  БКХъМХъ  ХКХ ГЮУБЮРЕ МНБШУ ПШМЙНБ. ┬ ЕЯКХ ПЮЯЬХПЕМХЕ
"ЯБНЕИ ХЛОЕПХХ"  ЙПСОМШЛ  ЙНМЖЕПМНЛ  ОСРЕЛ  ОПХНАПЕРЕМХъ  МНБШУ
ОПЕДОПХъРХИ   ЛНФЕР   АШРЭ   УНРъ   АШ   ВЮЯРХВМН  НОПЮБДЮМН  Я
ЩЙНМНЛХВЕЯЙНИ РНВЙХ ГПЕМХъ, РН ОПНБЕДЕМХЕ ВЮЯРМШЛХ КХЖЮЛХ ЯРНКЭ
ЯНЛМХРЕКЭМШУ НОЕПЮЖХИ ЯНГДЮЕР  РЮЙХЕ  "ЩЙНМНЛХВЕЯЙХЕ  ХЛОЕПХХ",
ЙНРНПШЕ ОПЮЙРХВЕЯЙХ МХЙНЦДЮ МЕ ОЕПЕФХБЮЧР ЯБНХУ РБНПЖНБ.

        ■┬█─█▒⌡ ┬ ▐▀─▓┘├┬ ┌▌ ┌█┘≤█┘┴ ▓▌░┐▌┌▀┘

   ■ЮЙРХВЕЯЙХ  БЯЕ  ЯДЕКЙХ  БН  БМЕЬМЕИ  РНПЦНБКЕ  Я  ГЮОЮДМШЛХ
ЯРПЮМЮЛХ ЯБъГЮМШ Я ОКЮРЕФЮЛХ, Р.Е. Я ОЕПЕБНДНЛ ДЕМЕЦ  ХГ  НДМНИ
ЯРПЮМШ  Б  ДПСЦСЧ.  ²РХЛ  НМХ НРКХВЮЧРЯъ НР ЯХЯРЕЛШ ЙКХПХМЦНБШУ
ПЮЯВЕРНБ, ЙНЦДЮ ОКЮРЕФХ ЛЕФДС ЙКХЕМРЮЛХ Х ЦНЯСДЮПЯРБЕММШЛХ  ХКХ
БМЕЬМЕРНПЦНБШЛХ   АЮМЙЮЛХ   ОПНХГБНДъРЯъ   Б  НДМНИ  ЯРПЮМЕ,  Ю
НЙНМВЮРЕКЭМШИ ПЮЯВЕР ОПНХЯУНДХР ЛЕФДС ЦНЯСДЮПЯРБЕММШЛХ  АЮМЙЮЛХ
ЩРХУ ЯРПЮМ.
   ┌  ЯБъГХ  Я  СЙПЕОКЕМХЕЛ  ЩЙНМНЛХВЕЯЙНЦН ОНКНФЕМХъ ОНВРХ БЯЕ
ЯРПЮМШ ┤ЮОЮДЮ Б 50-Е ЦНДШ ОЕПЕЬКХ  НР  ЙКХПХМЦНБШУ  ПЮЯВЕРНБ  Й
ПЮЯВЕРЮЛ Б ЯБНАНДМН ЙНМБЕПРХПСЕЛНИ БЮКЧРЕ.

   ▒БНАНДМН  ЙНМБЕПРХПСЕЛЮъ БЮКЧРЮ -- ЩРН БЮКЧРЮ, ЙНРНПСЧ ЛНФМН
ОЕПЕБЕГРХ  ХГ  НДМНИ   ЯРПЮМШ   Б   ДПСЦСЧ   АЕГ   ЯСЫЕЯРБЕММШУ
НЦПЮМХВЕМХИ,  Ю  РЮЙФЕ  ЯБНАНДМН  ОПНДЮБЮРЭ Х ОНЙСОЮРЭ. ┌Н БЯЕУ
ГЮОЮДМШУ ЯРПЮМЮУ ОНВРХ БЯЕ  ХМНЯРПЮММШЕ  БЮКЧРШ  ЙНРХПСЧРЯъ  МЮ
БЮКЧРМНИ АХПФЕ, ХУ ЙСПЯШ ТХЙЯХПСЧРЯъ Х НАЗъБКъЧРЯъ ЕФЕДМЕБМН.
   ┌  РНПЦНБКЕ  Я  ГЮПСАЕФМШЛХ  ЯРПЮМЮЛХ ЯКЕДСЕР БЯЕЦДЮ ХЛЕРЭ Б
БХДС ЯСЫЕЯРБНБЮМХЕ:
   --  ПЮГКХВХИ  Б  ОНКХРХВЕЯЙНЛ,  ЩЙНМНЛХВЕЯЙНЛ  Х  ЯНЖХЮКЭМНЛ
ПЮГБХРХХ ЯРПЮМ;
   -- ПЮГКХВХИ Б ЯЙКЮДЕ СЛЮ Х ОЯХУНКНЦХХ КЧДЕИ ПЮГМШУ ЯРПЮМ;
   -- ЙСКЭРСПМШУ ПЮГКХВХИ;
   --  ПЮГКХВХИ  Б  ОПЮЙРХЙЕ ОПНБЕДЕМХъ ОЕПЕЦНБНПНБ, ГЮЙКЧВЕМХъ
ЯДЕКНЙ Х ХУ БШОНКМЕМХХ.
   ²ЙЯОНПРЕП НАъГЮМ ОПХМХЛЮРЭ БЯЕ ЛЕПШ, ВРНАШ  НЦПЮМХВХРЭ  ЯБНИ
ПХЯЙ. ▐ПХ ЩРНЛ МЕНАУНДХЛН СВХРШБЮРЭ:
   -- ТХМЮМЯНБНЕ ОНКНФЕМХЕ ЙКХЕМРЮ Х ЕЦН ЯРПЮМШ Б ЖЕКНЛ;
   --  БЮКЧРМШЕ  ПХЯЙХ  Б ЯБъГХ Я ЙНКЕАЮМХъЛХ ЙСПЯЮ ХМНЯРПЮММШУ
БЮКЧР;
   --  ЯСЫЕЯРБНБЮМХЕ  НЦПЮМХВЕММШУ   БНГЛНФМНЯРЕИ   ОПЕДЗъБКъРЭ
ЙКХЕМРС ПЕЙКЮЛЮЖХХ (ОПЕРЕМГХХ);
   -- БНГЛНФМНЯРХ ЦХАЕКХ ХКХ ОНПВХ РНБЮПЮ ОПХ ОЕПЕБНГЙЮУ.

   └Къ  НЦПЮМХВЕМХъ  ПХЯЙЮ ПЕЙНЛЕМДСЕРЯъ ЯНАПЮРЭ ОН БНГЛНФМНЯРХ
ЯЮЛСЧ ОНКМСЧ ХМТНПЛЮЖХЧ Н ТХМЮМЯНБНЛ ОНКНФЕМХХ ЙКХЕМРЮ.  ▌АШВМН
ЕЕ  ЛНФМН  ОНКСВХРЭ  ЯРПНЦН  ЙНМТХДЕМЖХЮКЭМН  ВЕПЕГ  АЮМЙХ  ХКХ
ЯОЕЖХЮКЭМШЕ ТХПЛШ, МЮОПХЛЕП, "≤ХЛЛЕКЭОТЕМЦ", "┼ПЕДХРПЕТНПЛ" ХКХ
"└ЮМ СМД │ПЩДЯРПХР". ²РХ ТХПЛШ ПЮАНРЮЧР МЮ ЛЕФДСМЮПНДМНЛ СПНБМЕ
Х Б ЯНЯРНъМХХ ДЮРЭ  ДНЯРЮРНВМН  ОНДПНАМСЧ  ХМТНПЛЮЖХЧ  Н  КЧАНИ
ТХПЛЕ   Б   КЧАНИ   ЯРПЮМЕ  Б  РЕВЕМХЕ  1-7  ДМЕИ.  ▐ПЮБДЮ,  МЕ
ОПЕДНЯРЮБКъЕРЯъ МХЙЮЙХУ ЦЮПЮМРХИ.
   ▌Р ПХЯЙНБ БЮКЧРМНЦН  ПШМЙЮ  ЛНФМН  ГЮЯРПЮУНБЮРЭЯъ,  ГЮЙКЧВЮъ
ЯОЕЖХЮКЭМШЕ ЯДЕКЙХ Я АЮМЙЮЛХ.
   ▐ПХ  ЯНЯРЮБКЕМХХ ЙНМРПЮЙРНБ ЯКЕДСЕР НАПЮЫЮРЭ НЯНАНЕ БМХЛЮМХЕ
МЮ РН, ВРНАШ  НОПЕДЕКъКХЯЭ  ОПЮБЮ  ОНЙСОЮРЕКъ  МЮ  ОПЕДЗъБКЕМХЕ
ОПЕРЕМГХИ,   Ю   СЯКНБХъ  ОКЮРЕФЮ  Х  ОНЯРЮБЙХ  ЯННРБЕРЯРБНБЮКХ
ОПЮБХКЮЛ "┬МЙНРЕПЛЯ".
   ²ЙНМНЛХВЕЯЙЮъ ЙНЛХЯЯХъ  ▌▌█  ДКъ  ┘БПНОШ  (²┼┘)  ПЮГПЮАНРЮКЮ
"▌АЫХЕ  СЯКНБХъ  ²┼┘  ОН  ЩЙЯОНПРМШЛ  ЯДЕКЙЮЛ".  █Н МЕЯЛНРПъ МЮ
ЯСЫЕЯРБСЧЫХЕ ЛЕПШ НЦПЮМХВЕМХъ ТХМЮМЯНБНЦН ПХЯЙЮ ОНКМНИ ЦЮПЮМРХХ
НР ПХЯЙЮ БН БМЕЬМЕИ РНПЦНБКЕ МЕР,
   ┌ МЮЯРНъЫЕИ  ЦКЮБЕ  ПЮЯЯЛЮРПХБЮЧРЯъ  ЯЮЛШЕ  ПЮЯОПНЯРПЮМЕММШЕ
ЛЕПШ  ПЕЦСКХПНБЮМХъ  ОКЮРЕФЕИ.  ▐ПХ НЯСЫЕЯРБКЕМХХ АНКЕЕ ЯКНФМШУ
НОЕПЮЖХИ  МЕНАУНДХЛН  ЙНМЯСКЭРХПНБЮРЭЯъ  ЯН  ЯОЕЖХЮКХЯРЮЛХ   ОН
АЮМЙНБЯЙНЛС ДЕКС.

   ▐КЮРЕФ МЮ НРЙПШРШИ ЯВЕР (clean payment)
   ▐ПНДЮБЕЖ  ОНЯРЮБКъЕР  РНБЮП АЕГ ЦЮПЮМРХИ ОКЮРЕФЮ, ОНЙСОЮРЕКЭ
ОЕПЕБНДХР ДЕМЭЦХ МЮ ДЕМЭ ОКЮРЕФЮ. ▐ПНДЮБЕЖ МЕ ОНКСВЮЕР  МХЙЮЙХУ
ЦЮПЮМРХИ  ЯН  ЯРНПНМШ ОНЙСОЮРЕКъ. ▐НЩРНЛС РЮЙХЕ СЯКНБХъ ОКЮРЕФЮ
БНГЛНФМШ РНКЭЙН МЮ РЕППХРНПХХ НДМНИ ЯРПЮМШ ХКХ  ЛЕФДС  ТХПЛЮЛХ,
ЙНРНПШЕ  УНПНЬН  ГМЮЧР  ДПСЦ  ДПСЦЮ Х БН БМЕЬМЕИ РНПЦНБКЕ ПЕДЙН
ЯРЮКЙХБЮЧРЯъ.

   ▐КЮРЕФ ОПНРХБ ДНЙСЛЕМРНБ (cash against documents)
   ²ЙЯОНПРЕП  ОНЯКЕ  НРЦПСГЙХ  РНБЮПЮ  ОЕПЕДЮЕР  ЯБНЕЛС   АЮМЙС
ДНЙСЛЕМРШ,  ВЕЛ  ОНДРБЕПФДЮЕР МЕ РНКЭЙН НРЦПСГЙС, МН Х ОЕПЕДЮВС
ЯНАЯРБЕММНЯРХ МЮ РНБЮП. ▌ДМНБПЕЛЕММН НМ  ДЮЕР  СЙЮГЮМХЕ  ЯБНЕЛС
АЮМЙС  ОЕПЕДЮРЭ  ЩРХ ДНЙСЛЕМРШ ОНЙСОЮРЕКЧ ВЕПЕГ ЕЦН АЮМЙ ОПНРХБ
ОКЮРЕФЮ (ЯЛ. ЯУЕЛС МЮ ЯКЕД. ЯРП.),
   └Къ ЩРНЦН БХДЮ ОКЮРЕФЮ, ЙЮЙ, БОПНВЕЛ, Х ДКъ БЯЕУ  НЯРЮКЭМШУ,
ЯСЫЕЯРБСЧР  НАЫХЕ СЯКНБХъ, ПЮГПЮАНРЮММШЕ ▄ЕФДСМЮПНДМНИ РНПЦНБНИ
ОЮКЮРНИ, Ю РЮЙФЕ НАЫХЕ СЯКНБХъ ХМЙЮЯЯН 1978 Ц.
   ▌ЯМНБМШЕ СЯКНБХъ:

   -- D/P (documents against payment)  --  ОЕПЕДЮВЮ  ДНЙСЛЕМРНБ
ОНЙСОЮРЕКЧ  РНКЭЙН  ОПНРХБ  ОКЮРЕФЮ  МЮКХВМШЛХ  ХКХ  ОЕПЕБНДНЛ;
▐ЕПЕДЮВЮ  АЮМЙС  ДНЙСЛЕМРНБ  Х  ОНПСВЕМХъ  БШДЮРЭ  МЮ   ХМЙЮЯЯН
└НЙСЛЕМРШ   МЮОПЮБКъЧРЯъ   АЮМЙС   ОНКСВЮРЕКъ  │ЮМЙ  ОНКСВЮРЕКъ
ХМТНПЛХПСЕР ОНКСВЮРЕКъ, ВРН ДНЙСЛЕМРШ ОПХАШКХ Х ВРН НМ БШОНКМХК
СЯКНБХъ ХМЙЮЯЯН (aviso) ┌ШОНКМЕМХЕ СЯКНБХъ ХМЙЮЯЯН ОНЙСОЮРЕКЕЛ,
ОЕПЕДЮВЮ ЕЛС ДНЙСЛЕМРНБ ▐ЕПЕБНД  ДЕМЕЦ  АЮМЙС  ОПНДЮБЖЮ  └ЕМЭЦХ
ОНЯРСОЮЧР МЮ ЯВЕР ЩЙЯОНПРЕПЮ

   --  D/A  (documents  against  acceptance) -- АЮМЙ ОНЙСОЮРЕКъ
ХЛЕЕР  ОПЮБН  ОЕПЕДЮРЭ  ЕЛС  ДНЙСЛЕМРШ  ОПХ  СЯКНБХХ,  ВРН   НМ
ЮЙЖЕОРСЕР БШЯРЮБКЕММШИ ОПНДЮБЖНЛ БЕЙЯЕКЭ. ²РНР БЕЙЯЕКЭ (ЮЙЖЕОР)
КХАН   НЯРЮЕРЯъ   ДН  ДМъ  ОКЮРЕФЮ  С  АЮМЙЮ  ОНЙСОЮРЕКъ,  КХАН
БШЯШКЮЕРЯъ ОПНДЮБЖС ВЕПЕГ ЕЦН АЮМЙ.

   --  Irrevocable  under  taking  (АЕГНРГШБМНЕ   НАъГЮРЕКЭЯРБН
ОПНХГБЕЯРХ  ОКЮРЕФ).  ▐ЕПЕДЮВЮ  ДНЙСЛЕМРНБ  ОПНРХБ АЕГНРГШБМНЦН
ОНДРБЕПФДЕМХъ ОНЙСОЮРЕКъ, НОКЮРЮ ЯВЕРЮ Б МЮГМЮВЕММШИ ДЕМЭ.

   -- Paperless colection (ХМЙЮЯЯН АЕГ ДНЙСЛЕМРНБ).
   ┘ЯКХ РНБЮП НРЦПСФЕМ  ОПНДЮБЖНЛ  Х  НРОПЮБКЕМ  БНГДСЬМШЛ  ХКХ
МЮГЕЛМШЛ  РПЮМЯОНПРНЛ,  РН  МЕ  ХЯЙКЧВЕМН,  ВРН  РНБЮП, ЙНРНПШИ
ЯПНВМН  МСФЕМ  ОНЙСОЮРЕКЧ,  ОПХАСДЕР  ПЮМЭЬЕ,  ВЕЛ   ДНЙСЛЕМРШ,
НРОПЮБКЕММШЕ  ОН  ОНВРЕ.  ┌  РЮЙХУ ЯКСВЮъУ ДНЙСЛЕМРШ БШЯШКЮЧРЯъ
БЛЕЯРЕ Я РНБЮПНЛ Х Б ЮДПЕЯ АЮМЙЮ Б ЯРПЮМЕ ОНЙСОЮРЕКъ. ²РНР АЮМЙ
ОНКСВЮЕР ПЮЯОНПъФЕМХъ Х ХМЯРПСЙЖХХ НР АЮМЙЮ РЕКЕЙЯНЛ ХКХ  ВЕПЕГ
ЙНЛОЭЧРЕПМСЧ ЯХЯРЕЛС "▒┌┬■▓".

   ²РХ СЯКНБХъ ПЕЙНЛЕМДСЕРЯъ ХЯОНКЭГНБЮРЭ РНКЭЙН Б РЕУ ЯКСВЮъУ,
ЙНЦДЮ   ОПНДЮБЕЖ   СБЕПЕМ   Б   УНПНЬЕЛ   ТХМЮМЯНБНЛ  ОНКНФЕМХХ
ОНЙСОЮРЕКъ. ┌ МЕЙНРНПШУ ЯРПЮМЮУ, ОПЕФДЕ БЯЕЦН МЕЕБПНОЕИЯЙХУ, МЕ
БЯЕЦДЮ ХЛЕЕРЯъ ЦЮПЮМРХъ РНЦН,  ВРН  АЮМЙ  Б  ЯРПЮМЕ  ОНЙСОЮРЕКъ
ОЕПЕДЮЯР  ЕЛС  ДНЙСЛЕМРШ  РНКЭЙН  ОПНРХБ  ОКЮРЕФЮ, ┬ ЕЯКХ РЮЙЮъ
ОПЮЙРХЙЮ ЯСЫЕЯРБСЕР ЛЕФДС ОНЙСОЮРЕКЕЛ Х АЮМЙНЛ Б ЕЦН ЯРПЮМЕ, МЕ
ХЯЙКЧВЕМН, ВРН НМ ОНКСВХР ДНЙСЛЕМРШ АЕГ ОКЮРЕФЮ.

   -- Letter of credit -- L/C (ЮЙЙПЕДХРХБ).
   ─ЙЙПЕДХРХБ  ДЮЕР  ОПНДЮБЖС  ЦЮПЮМРХЧ  ОНКСВХРЭ   ОКЮРЕФ   НР
ОНЙСОЮРЕКъ.    ²ЙЯОНПРЕП    ОНКСВЮЕР    НАъГЮРЕКЭЯРБН    АЮМЙЮ,
НРЙПШБЮЧЫЕЦН ЮЙЙПЕДХРХБ, ОН ЙНРНПНЛС НМ  ОНКСВХР  ДЕМЭЦХ,  ЕЯКХ
БЯЕ  ДНЙСЛЕМРШ  АСДСР ЯННРБЕРЯРБНБЮРЭ СЯКНБХъЛ ЙНМРПЮЙРЮ. ┼ЮЙ Х
ДКъ ДПСЦХУ БХДНБ ОКЮРЕФЕИ, ДКъ ЮЙЙПЕДХРХБЮ БН БМЕЬМЕИ  РНПЦНБКЕ
ЯСЫЕЯРБСЧР ЯРЮМДЮПРМШЕ СЯКНБХъ ▄ЕФДСМЮПНДМНИ РНПЦНБНИ ОЮКЮРШ.
   1. ▐НЙСОЮРЕКЭ ОНПСВЮЕР ЯБНЕЛС АЮМЙС НРЙПШРЭ ЮЙЙПЕДХРХБ
   2. │ЮМЙС ОПНДЮБЖЮ ОЕПЕЯШКЮЧРЯъ ХМЯРПСЙЖХХ
   3.  │ЮМЙ  ХМТНПЛХПСЕР  ОПНДЮБЖЮ,  ВРН  ОНКСВХК ХМЯРПСЙЖХХ НА
НРЙПШРХХ
   ЮЙЙПЕДХРХБЮ
   4. ▐ПНДЮБЕЖ  ХЯОНКЭГСЕР  ЮЙЙПЕДХРХБ  --  ОЕПЕДЮЕР  ДНЙСЛЕМРШ
АЮМЙС
   5. ▐НЯКЕ ОПНБЕПЙХ ДНЙСЛЕМРНБ АЮМЙ БШОКЮВХБЮЕР ЯСЛЛС
   ЮЙЙПЕДХРХБЮ ОПНДЮБЖС
   5Ю. └НЙСЛЕМРШ МЮОПЮБКъЧРЯъ АЮМЙС ОНЙСОЮРЕКъ
   6. └НЙСЛЕМРШ ОПНБЕПъЧРЯъ Х НРОПЮБКъЧРЯъ ОНЙСОЮРЕКЧ
   └Къ    ОПНДЮБЖЮ    ЙПЮИМЕ   БЮФМН,   ВРНАШ   БЯЕ   ДНЙСЛЕМРШ
ЯННРБЕРЯРБНБЮКХ СЯКНБХъЛ ЮЙЙПЕДХРХБЮ, РЮЙ ЙЮЙ АЮМЙ ОПНБЕПъЕР ХУ
НВЕМЭ РЫЮРЕКЭМН.  ▌М  ФЕ  МЕЯЕР  ОНКМСЧ  НРБЕРЯРБЕММНЯРЭ  ОЕПЕД
ОНЙСОЮРЕКЕЛ.  ┬  ЕЯКХ  НЙЮФЕРЯъ,  ВРН  ДНЙСЛЕМРШ  МЕ  ОНКМНЯРЭЧ
ЯННРБЕРЯРБСЧР  СЯКНБХъЛ  ЮЙЙПЕДХРХБЮ,  АЮМЙ,  РЕЛ   МЕ   ЛЕМЕЕ,
БШОКЮВХБЮЕР  БЯЧ  ЯСЛЛС  ЮЙЙПЕДХРХБЮ  Х  МЕЯЕР  ОПХ ЩРНЛ ОНКМСЧ
НРБЕРЯРБЕММНЯРЭ.   ▐НЩРНЛС   ОПХ   ОПНБЕПЙЕ   ДНЙСЛЕМРНБ   АЮМЙ
ХМТНПЛХПСЕР   ОНЙСОЮРЕКъ,   Х   Б  ЯКСВЮЕ,  ЕЯКХ  ДНЙСЛЕМРШ  МЕ
ЯННРБЕРЯРБСЧР СЯКНБХъЛ, РПЕАСЕР ДНОНКМХРЕКЭМШУ СЙЮГЮМХИ  Х  АЕГ
ЯНЦКЮЯХъ ОНЙСОЮРЕКъ МЕ ЛНФЕР БШОКЮВХБЮРЭ ЯСЛЛС ЮЙЙПЕДХРХБЮ.
   █Н  ОНПНИ  ХЛЕЧР  ЛЕЯРН ЯКСВЮХ, ЙНЦДЮ АЮМЙ ОПНДЮБЖЮ БЯЕ-РЮЙХ
ЛНФЕР БШОКЮРХРЭ ДЕМЭЦХ ОНЙСОЮРЕКЧ, ОПЮБДЮ,  Я  НЦНБНПЙНИ,  Р.Е.
ОПХ   СЯКНБХХ,   ВРН   ОНЙСОЮРЕКЭ  ОПХЛЕР  ДНЙСЛЕМРШ.  ┘ЯКХ  ФЕ
ОНЙСОЮРЕКЭ НРЙЮГШБЮЕРЯъ  ОПХМХЛЮРЭ  МЕЯННРБЕРЯРБСЧЫХЕ  СЯКНБХъЛ
ЮЙЙПЕДХРХБЮ   ДНЙСЛЕМРШ,   РН  ОПНДЮБЕЖ  НАъГЮМ  БЕПМСРЭ  ЯСЛЛС
ЮЙЙПЕДХРХБЮ ЯБНЕЛС АЮМЙС.
   ┤ДЕЯЭ МЮДН ГЮЛЕРХРЭ, ВРН Б ЛЕФДСМЮПНДМНИ  ОПЮЙРХЙЕ  ОНВРХ  Б
80%  ЯКСВЮЕБ  ДНЙСЛЕМРШ ЮЙЙПЕДХРХБНБ МЕ ОНКМНЯРЭЧ ЯННРБЕРЯРБСЧР
СЯКНБХъЛ  ЮЙЙПЕДХРХБЮ,  Х  АЮМЙХ   --   ХГ-ГЮ   ХУ   ОНБШЬЕММНИ
НРБЕРЯРБЕММНЯРХ ОЕПЕД ОНЙСОЮРЕКЕЛ -- ОПНБЕПъЧР ДНЙСЛЕМРШ БЕЯЭЛЮ
ЯЙПСОСКЕГМН, БОКНРЭ "ДН ОНЯКЕДМЕИ ГЮОъРНИ".

   ┌ХДШ ЮЙЙПЕДХРХБНБ:
   -- НРЙПШРШИ ЮЙЙПЕДХРХБ
   ▐НЙСОЮРЕКЭ  МЕ  ХЛЕЕР  ОПЮБЮ  НРГШБЮРЭ ЮЙЙПЕДХРХБ. ▐НЯЙНКЭЙС
РЮЙНИ  ЮЙЙПЕДХРХБ  МЕ  ДЮЕР  ОПНДЮБЖС  МХЙЮЙНИ   ЦЮПЮМРХХ,   НМ
ХЯОНКЭГСЕРЯъ БЕЯЭЛЮ ПЕДЙН;
   -- АЕГНРГШБМШИ ЮЙЙПЕДХРХБ
   ▌АЫЕОПХМъРЮъ   ТНПЛЮ  ЮЙЙПЕДХРХБЮ:  ОНЙСОЮРЕКЭ  ХЛЕЕР  ОПЮБН
НРНГБЮРЭ ЮЙЙПЕДХРХБ. ⌠ ЩРНЦН БХДЮ ЮЙЙПЕДХРХБЮ ХЛЕЧРЯъ ОНДБХДШ;
   -- АЕГНРГШБМШИ ОНДРБЕПФДЕММШИ ЮЙЙПЕДХРХБ
   ▐НЙСОЮРЕКЭ  ОНПСВЮЕР  ЯБНЕЛС  АЮМЙС  ОНДРБЕПДХРЭ  ЮЙЙПЕДХРХБ
ВЕПЕГ  АЮМЙ  ОПНДЮБЖЮ. ┬МШЛХ ЯКНБЮЛХ, АЮМЙ ОПНДЮБЖЮ ЦЮПЮМРХПСЕР
БШОНКМЕМХЕ СЯКНБХИ ОКЮРЕФЮ;
   -- АЕГНРГШБМШИ МЕОНДРБЕПФДЕММШИ ЮЙЙПЕДХРХБ
   │ЮМЙ ОПНДЮБЖЮ КХЬЭ ХМТНПЛХПСЕР ЕЦН НА НРЙПШРХХ  ЮЙЙПЕДХРХБЮ,
Ю  ЯЮЛ  МЕ  ОНДРБЕПФДЮЕР ЕЦН, Р.Е. МЕ ЦЮПЮМРХПСЕР ЕЦН НОКЮРС. ┌
РЮЙНЛ ЯКСВЮЕ НРБЕРЯРБЕММНЯРЭ ГЮ БШОНКМЕМХЕ  НАъГЮРЕКЭЯРБ  МЕЯЕР
РНКЭЙН АЮМЙ ОНЙСОЮРЕКъ:
   -- ОЕПЕБНДМШИ ЮЙЙПЕДХРХБ
   ┘ЯКХ  ОПНДЮБЕЖ  МЕ  ОПНХГБНДХР  БЯЕ  ОПНДЮБЮЕЛШЕ  ДЕРЮКХ,  Ю
ОНЙСОЮЕР ХУ С ЯСАОНЯРЮБЫХЙНБ, РН ЖЕКЕЯННАПЮГМН  ДНЦНБНПХРЭЯъ  Я
ОНЙСОЮРЕКЕЛ  НА НРЙПШРХХ ОЕПЕБНДМНЦН ЮЙЙПЕДХРХБЮ. ┌ ЩРНЛ ЯКСВЮЕ
ОПНДЮБЕЖ ХЛЕЕР БНГЛНФМНЯРЭ ОЕПЕБЕЯРХ  ВЮЯРЭ  ЩРНЦН  ЮЙЙПЕДХРХБЮ
(ДЮФЕ Я ХГЛЕМЕМХЕЛ ЯПНЙЮ ДЕИЯРБХъ) ЯБНХЛ ЯСАОНЯРЮБЫХЙЮЛ. └ЮММШИ
БХД  ЮЙЙПЕДХРХБЮ  ДЕЬЕБКЕ,  ВЕЛ НРЙПШРХЕ НРДЕКЭМШУ ЮЙЙПЕДХРХБНБ
ЯБНХЛ ЯСАОНЯРЮБЫХЙЮЛ.

   ┌  ОПХМЖХОЕ  ЩЙЯОНПРЕП  ДНКФЕМ  ЯРПЕЛХРЭЯъ  Й  РНЛС,   ВРНАШ
ОНКСВХРЭ НР ОНЙСОЮРЕКъ АЕГНРГШБМШИ Х ОНДРБЕПФДЕММШИ ЮЙЙПЕДХРХБ,
РЮЙ  ЙЮЙ  РНКЭЙН  РНЦДЮ  Х  ЕЦН  АЮМЙ  МЕЯЕР НРБЕРЯРБЕММНЯРЭ ГЮ
ОКЮРЕФ, Ю МЕ РНКЭЙН АЮМЙ ОНЙСОЮРЕКъ Б ДПСЦНИ ЯРПЮМЕ.

   ┬РЮЙ, ЮЙЙПЕДХРХБ ХКХ ХМЙЮЯЯН? ┘ЯКХ ОНГХЖХъ ОПНДЮБЖЮ БН БПЕЛъ
ОЕПЕЦНБНПНБ  ОНГБНКъЕР  ЕЛС  БШАХПЮРЭ  ЛЕФДС   ЮЙЙПЕДХРХБНЛ   Х
ХМЙЮЯЯН, РН МЮДН ОНЛМХРЭ, ВРН ВЕЛ БШЬЕ ЯСЛЛЮ ЯДЕКЙХ, РЕЛ БЮФМЕЕ
ГЮЯРПЮУНБЮРЭ  ЯЕАъ  НР  БЯЕБНГЛНФМШУ  ПХЯЙНБ. ▐ПХ МЮКХВХХ АНКЕЕ
БМСЬХРЕКЭМНИ   ЯСЛЛШ,   МЮ    ЙНРНПСЧ    ЯНБЕПЬЮЕРЯъ    ЯДЕКЙЮ,
ЖЕКЕЯННАПЮГМН   МЮЯРЮХБЮРЭ   МЮ   БШЯРЮБКЕМХХ   АЕГНРГШБМНЦН  Х
ОНДРБЕПФДЕММНЦН  ЮЙЙПЕДХРХБЮ,  ЕЯКХ  ЙКХЕМР  МЕ  ЦНРНБ  ОКЮРХРЭ
ЮБЮМЯНЛ  ХКХ  ОПЕДНЯРЮБХРЭ  АЮМЙНБЯЙСЧ  ЦЮПЮМРХЧ.  ▐ПХ ОНЯРЮБЙЕ
ЙКХЕМРНЛ НАНПСДНБЮМХъ ЬХПНЙН ОПЮЙРХЙСЕРЯъ  ОНКСВЕМХЕ  ЮБЮМЯЮ  Б
ПЮГЛЕПЕ НДМНИ РПЕРХ НР ЯСЛЛШ ЯДЕКЙХ.
   ▐ПХ   ПЮЯВЕРЮУ   ХМЙЮЯЯН   ЖЕКЕЯННАПЮГМН   ГЮПЮМЕЕ  БШъЯМХРЭ
БНГЛНФМНЯРХ ОПНДЮБЮРЭ РНБЮП  ДПСЦНЛС  ОНЙСОЮРЕКЧ.  │ШБЮЕР,  ВРН
РНБЮП  СФЕ  НРОПЮБКЕМ ЙКХЕМРС, Ю БН БПЕЛъ РПЮМЯОНПРХПНБЙХ ЦПСГЮ
ХКХ  НТНПЛКЕМХъ  ХМЙЮЯЯН  БШъЯМъЕРЯъ,  ВРН  ЙКХЕМР   МЕ   ЦНРНБ
БШОНКМъРЭ ЯБНХ НАъГЮРЕКЭЯРБЮ.
   ▐Н  ЯБНЕИ  ЯРНХЛНЯРХ  ЮЙЙПЕДХРХБ ДНПНФЕ, ВЕЛ ХМЙЮЯЯН. ▌АШВМН
ПЮЯУНДШ ОН ЮЙЙПЕДХРХБС МЕЯЕР  ОНЙСОЮРЕКЭ.  █Н,  ЕЯКХ  БН  БПЕЛъ
ОЕПЕЦНБНПНБ   ЙКХЕМР   МЕ  ЦНРНБ  МЕЯРХ  ПЮЯУНДШ,  ЯБъГЮММШЕ  Я
НРЙПШРХЕЛ ЮЙЙПЕДХРХБЮ, РН, ОН-БХДХЛНЛС, ПЮГСЛМЕЕ  БГъРЭ  ХУ  МЮ
ЯЕАъ  ОНКМНЯРЭЧ  ХКХ  ВЮЯРХВМН,  ВЕЛ НРЙЮГШБЮРЭЯъ НР ТХМЮМЯНБНИ
ЦЮПЮМРХХ ЮЙЙПЕДХРХБЮ.

        ■┬█─█▒▌┌⌡┘ ▌▐┘░─√┬┬, ▌┐░─█┬≈┬┌─·≥┬┘ ┌─▀·▓█⌡┴ ░┬▒┼

   ▒ РНЦН БПЕЛЕМХ, ЙЮЙ ГЮОЮДМШЕ ЯРПЮМШ НРЙЮГЮКХЯЭ НР ЯРЮАХКЭМШУ
БЮКЧРМШУ  ЙСПЯНБ,  БНОПНЯ  НЦПЮМХВЕМХъ  БЮКЧРМНЦН   ПХЯЙЮ   ДКъ
ЩЙЯОНПРЕПНБ ОПХНАПЕК ЕЫЕ АНКЭЬЕЕ ГМЮВЕМХЕ.
   ▀ХДХПСЧЫЕЕ ОНКНФЕМХЕ МЮ БЮКЧРМШУ ПШМЙЮУ ОН-ОПЕФМЕЛС ГЮМХЛЮЕР
ЮЛЕПХЙЮМЯЙХИ   ДНККЮП,   БРНПНЕ   ЛЕЯРН   ЯПЕДХ  БЕДСЫХУ  БЮКЧР
СДЕПФХБЮЧР ГЮ ЯНАНИ ГЮОЮДМНЦЕПЛЮМЯЙЮъ ЛЮПЙЮ Х  ЮМЦКХИЯЙХИ  ТСМР
ЯРЕПКХМЦНБ.
   █ЕЯЛНРПъ  МЮ  РН,  ВРН ЙСПЯ ДНККЮПЮ Б ОНЯКЕДМЕЕ БПЕЛъ ЯХКЭМН
ЙНКЕАЮКЯъ, НМ ОПНДНКФЮЕР  НЯРЮБЮРЭЯъ  РНИ  БЮКЧРНИ,  Б  ЙНРНПНИ
НОПЕДЕКъЧРЯъ  ЖЕМШ РЮЙХУ БЮФМЕИЬХУ ЯШПЭЕБШУ РНБЮПНБ, ЙЮЙ МЕТРЭ,
ЛЕДЭ, МХЙЕКЭ, ГЕПМН Х Р.Д. ²РН НАЗъЯМъЕРЯъ РЕЛ,  ВРН  ЩЙНМНЛХЙЮ
▒≤─  ХЦПЮЕР  БЮФМСЧ ПНКЭ Б ЛХПНБНЛ УНГъИЯРБЕ, ВРН Б ЩРНИ ЯРПЮМЕ
НЯСЫЕЯРБКЕМШ ЦПНЛЮДМШЕ ЙЮОХРЮКНБКНФЕМХъ  ХМНЯРПЮММШУ  ЙНЛОЮМХИ,
ОПЕФДЕ   БЯЕЦН   ЙНЛОЮМХИ   ЮПЮАЯЙНЦН   ПЕЦХНМЮ,   ВРН  ГЮЛЕРМН
СЛЕМЭЬХКЮЯЭ ЯРЮАХКЭМНЯРЭ ЮМЦКХИЯЙНЦН ТСМРЮ  ЯРЕПКХМЦНБ,  ОПЕФДЕ
ГЮМХЛЮБЬЕЦН БЕДСЫХЕ ОНГХЖХХ.
   ┌ ЯБНЕ БПЕЛъ ХГ-ГЮ МЕЯРЮАХКЭМНЯРХ ЙСПЯЮ ДНККЮПЮ ЯРПЮМШ-ВКЕМШ
"▌АЫЕЦН  ПШМЙЮ" ОШРЮКХЯЭ "НРЯРШЙНБЮРЭЯъ" НР ЙСПЯЮ ДНККЮПЮ ОСРЕЛ
ЯНГДЮМХЕЛ ┘ДХМНИ ЕБПНОЕИЯЙНИ БЮКЧРМНИ ЯХЯРЕЛШ.  ▌ДМЮЙН  ЕДХМХЖЮ
"▌АЫЕЦН  ПШМЙЮ"  ²┼·  БЯЕ  ЕЫЕ  НЯРЮЕРЯъ НЦПЮМХВЕММНИ ПЮЯВЕРМНИ
ЕДХМХЖЕИ. ▌МЮ ХЯОНКЭГСЕРЯъ РНКЭЙН ДКъ ОЕПЕБНДНБ БМСРПХ ┘▒.
   ┌ЛЕЯРЕ Я РЕЛ, ЯРПЮМШ √ЕМРПЮКЭМНИ ┘БПНОШ,  ЩЙНМНЛХЙХ  ЙНРНПШУ
РЕЯМН  ОЕПЕОКЕРЕМШ  ЛЕФДС  ЯНАНИ, -- ■░┐, ≤БЕИЖЮПХъ, ─БЯРПХъ --
РЮЙФЕ РЕЯМН СБъГЮКХ ЙСПЯШ ЯБНХУ  БЮКЧР,  УНРъ  МХ  ─БЯРПХъ,  МХ
≤БЕИЖЮПХъ   МЕ  ъБКъЧРЯъ  ВКЕМЮЛХ  ┘▒.  ▐НЯКЕДМЕЕ  РЮЙФЕ  КЕЦЙН
НАЗъЯМХРЭ. ▒НРПСДМХВЕЯРБН ЩРХУ ЯРПЮМ  Б  ОНЯКЕДМХЕ  ЦНДШ  ЯРЮКН
БЕЯЭЛЮ  ЩТТЕЙРХБМШЛ,  ОНЩРНЛС  Х ЙСПЯШ ГЮОЮДМНЦЕПЛЮМЯЙНИ ЛЮПЙХ,
ЮБЯРПХИЯЙНЦН  ЬХККХМЦЮ  Х   ЬБЕИЖЮПЯЙНЦН   ТПЮМЙЮ   ПЮГБХБЮЧРЯъ
ОЮПЮККЕКЭМН,  МЕЯЛНРПъ  МЮ  ЯХКЭМШЕ  ЙНКЕАЮМХъ ЙСПЯНБ ДНККЮПЮ Х
ДПСЦХУ ЕБПНОЕИЯЙХУ БЮКЧР.

   █ЮХАНКЕЕ  ОПНЯРНИ  ЛЕРНД   ХГАЕФЮРЭ   БЮКЧРМШУ   ПХЯЙНБ   --
ТХЙЯХПНБЮМХЕ  ЩЙЯОНПРЕПНЛ  ЯБНХУ  ЖЕМ Б МЮЖХНМЮКЭМНИ БЮКЧРЕ. █Н
ОНЯКЕДМЕЕ БНГЛНФМН РНКЭЙН ДКъ ЩЙЯОНПРЕПНБ Б ЯРПЮМЮУ Я РБЕПДШЛХ,
Р.Е. ЯБНАНДМН ЙНМБЕПРХПСЕЛШЛХ,  БЮКЧРЮЛХ  Х  ОПХ  СЯКНБХХ,  ВРН
ОНЙСОЮРЕКЭ ОНИДЕР МЮ ЩРН.
   └Къ ЩЙЯОНПРЕПНБ ХГ ЯРПЮМ Я МЕЙНМБЕПРХПСЕЛШЛХ БЮКЧРЮЛХ ДЮММШИ
ОНДУНД  МЕПЕЮКЕМ.  ▐НЩРНЛС  НМХ  БШМСФДЕМШ МЮГШБЮРЭ ЯБНХ ЖЕМШ Б
ОПХЕЛКЕЛНИ ДКъ МХУ Х ХУ АЮМЙНБ РБЕПДНИ БЮКЧРЕ.
   ▐НМъРМН, ВРН Б РН БПЕЛъ ЙЮЙ  ХЛОНПРЕП  ГЮХМРЕПЕЯНБЮМ,  ВРНАШ
ЖЕМЮ  Б  ОЕПЕЯВЕРЕ  МЮ МЮЖХНМЮКЭМСЧ БЮКЧРС АШКЮ ЙЮЙ ЛНФМН МХФЕ,
ЩЙЯОНПРЕП ДЕКЮЕР БЯЕ БНГЛНФМНЕ,  ВРНАШ  НЯРЮБХРЭ  ЕЕ  МЮ  АНКЕЕ
БШЯНЙНЛ  СПНБМЕ.  ▐НЩРНЛС ХЛОНПРЕП ОПЕДОНВХРЮЕР РС БЮКЧРС, ЙСПЯ
ЙНРНПНИ, ОН ЕЦН ОПЕДОНКНФЕМХЧ, ЯН ДМъ ОНДОХЯЮМХъ  ЙНМРПЮЙРЮ  ДН
ЛНЛЕМРЮ  ОКЮРЕФЮ  АСДЕР  ОЮДЮРЭ, Ю ЩЙЯОНПРЕП, ЯН ЯБНЕИ ЯРНПНМШ,
ГЮХМРЕПЕЯНБЮМ  ГЮТХЙЯХПНБЮРЭ  ЖЕМС  Б  БЮКЧРЕ,  ОН  ЙНРНПНИ   Б
ОЕПЯОЕЙРХБЕ ЛНФЕР ЯТНПЛХПНБЮРЭЯъ РЕМДЕМЖХъ Й ОНБШЬЕМХЧ ЙСПЯЮ.
   ┼НЦДЮ   БНГМХЙЮЕР  БЮКЧРМШИ  ПХЯЙ?  ┌  ОПХМЖХОЕ,  Я  ЛНЛЕМРЮ
ОНДОХЯЮМХъ КЧАНЦН ЙНМРПЮЙРЮ, Б ЙНРНПНЛ ЖЕМЮ  СЯРЮМНБКЕМЮ  МЕ  Б
МЮЖХНМЮКЭМНИ  БЮКЧРЕ, Х ДЮФЕ ПЮМЭЬЕ ЕЕ, Я ЛНЛЕМРЮ ОПЕДЯРЮБКЕМХъ
ЙНЛЛЕПВЕЯЙНЦН ОПЕДКНФЕМХъ Я РЮЙНИ ЖЕМНИ.
   ░ХЯЙ ДКъ ЩЙЯОНПРЕПЮ -- ЩРН ОЮДЕМХЕ ЙСПЯЮ ХМНЯРПЮММНИ  БЮКЧРШ
Я  ЛНЛЕМРЮ  ОНКСВЕМХъ  (ХКХ  ОНДРБЕПФДЕМХъ) ГЮЙЮГЮ ДН ОНКСВЕМХъ
ОКЮРЕФЮ Х БН БПЕЛъ ОЕПЕЦНБНПНБ.
   ░ХЯЙ ДКъ ХЛОНПРЕПЮ -- ЩРН ОНБШЬЕМХЕ ЙСПЯЮ ХМНЯРПЮММНИ БЮКЧРШ
Б НРПЕГНЙ БПЕЛЕМХ  ЛЕФДС  ДЮРНИ  ОНДРБЕПФДЕМХъ  ГЮЙЮГЮ  Х  ДМЕЛ
ОКЮРЕФЮ.

   ┬ГАЕФЮРЭ ЩРХУ ПХЯЙНБ ОНГБНКъЧР ЯКЕДСЧЫХЕ НОЕПЮЖХХ.
   1.    ■ХЙЯХПНБЮМХЕ    ЖЕМШ   Б   МЮЖХНМЮКЭМНИ   БЮКЧРЕ   ХКХ
ГЮАКЮЦНБПЕЛЕММНЕ  СЯРЮМНБКЕМХЕ  ЙСПЯЮ  ХМНЯРПЮММНИ  БЮКЧРШ   ОН
НРМНЬЕМХЧ   Й  МЮЖХНМЮКЭМНИ.  ▐НЯКЕДМЕЕ  НГМЮВЮЕР  БЙКЧВЕМХЕ  Б
ЙНМРПЮЙР СЯКНБХъ Н РНЛ, ВРН ЙСПЯ  ДЮММНИ  БЮКЧРШ,  ЯЙЮФЕЛ  ЙСПЯ
ДНККЮПЮ,  ЕЯКХ  ЖЕМЮ  ГЮТХЙЯХПНБЮМЮ  Б ДНККЮПЮУ, ОН НРМНЬЕМХЧ Й
ЙСПЯС БЮКЧРШ ЩЙЯОНПРЕПЮ МЮ РЕЙСЫХИ ДЕМЭ  РЮЙНИ-РН  Х  ВРН  ЩРНР
ПЮЯВЕРМШИ  ЙСПЯ НЯРЮЕРЯъ Б ЯХКЕ ДКъ ОЕПЕЯВЕРЮ Б ДЕМЭ ОКЮРЕФЮ. ┬
УНРъ  ЖЕМЮ  Б  ЙНМРПЮЙРЕ  (Б  МЮЬЕЛ  ОПХЛЕПЕ)  ГЮТХЙЯХПНБЮМЮ  Б
ДНККЮПЮУ,  ОНЙСОЮРЕКЭ  РЕЛ МЕ ЛЕМЕЕ МЕЯЕР ПХЯЙ ХГЛЕМЕМХъ ЙСПЯЮ,
ЕЯКХ НМ ПЮГБХБЮЕРЯъ МЕ Б ЕЦН  ОНКЭГС.  ▒КЕДСЕР  НЯНАН  НАПЮРХРЭ
БМХЛЮМХЕ  МЮ  РН,  ВРН  РЮЙЮъ  БНГЛНФМНЯРЭ  ЯСЫЕЯРБСЕР КХЬЭ ДКъ
ЩЙЯОНПРЕПНБ Б ЯРПЮМЮУ, ЦДЕ ХЛЕЕРЯъ БЮКЧРМЮъ АХПФЮ.
   2.  ┌ГЮХЛНСБъГЙЮ  ПХЯЙНБ  ЩЙЯОНПРЮ  ХКХ  ХЛОНПРЮ   Я   РЮЙХЛ
ПЮЯВЕРНЛ,  ВРНАШ ЯСЛЛЮ БЯЕУ РПЕАНБЮМХИ Х НАъГЮРЕКЭЯРБ ЯНБОЮДЮКЮ
Б НДМНИ Х РНИ ФЕ БЮКЧРЕ.
   ²РНР ЛЕРНД ЬХПНЙН ХЯОНКЭГСЧР ТХПЛШ, ЙНРНПШЕ  ОНЙСОЮЧР  ЯШПЭЕ
МЮ  ЛЕФДСМЮПНДМНЛ  ПШМЙЕ  Б  ДНККЮПЮУ, ЦДЕ ЖЕМШ МЮ ХУ ОПНДСЙЖХЧ
РЮЙФЕ  ЙНРХПСЧРЯъ  Б  ДНККЮПЮУ.  ²РН  Б  ГМЮВХРЕКЭМНИ   ЯРЕОЕМХ
ОНГБНКъЕР ХЛ ХГАЕФЮРЭ БЮКЧРМНЦН ПХЯЙЮ.
   3. ▐НКСВЕМХЕ БШЦНДМШУ СЯКНБХИ НР ЯБНХУ МЮЖХНМЮКЭМШУ АЮМЙНБ.
   ┌Н  ЛМНЦХУ  ЯРПЮМЮУ  ┤ЮОЮДМНИ ┘БПНОШ ЩЙЯОНПР ОННЫПъЕРЯъ РЕЛ,
ВРН   ЯОЕЖХЮКХГХПНБЮММШЕ   АЮМЙХ   МЕ   РНКЭЙН    ОПЕДНЯРЮБКъЧР
ЩЙЯОНПРЕПЮЛ  БШЦНДМШИ  ЙПЕДХР,  МН  Х  НЯСЫЕЯРБКъЧР ЯРПЮУНБЮМХЕ
ЩЙЯОНПРЕПНБ НР БЮКЧРМШУ ПХЯЙНБ.
   4. ┤ЮЙКЧВЕМХЕ ЯОЕЖХЮКЭМШУ ЯПНВМШУ БЮКЧРМШУ ЯДЕКНЙ Я АЮМЙЮЛХ.
   ▌ЯРЮМНБХЛЯъ  ОНОНДПНАМЕЕ  МЮ  ЩРНИ   НОЕПЮЖХХ,   ОНГБНКъЧЫЕИ
ЩЙЯОНПРЕПС  (ХКХ ХЛОНПРЕПС) ГЮАКЮЦНБПЕЛЕММН ГЮТХЙЯХПНБЮРЭ ЙСПЯ,
ЙНРНПШИ  ЯКЕДСЕР  НФХДЮРЭ  МЮ  ДЕМЭ   ОКЮРЕФЮ   Х   РЕЛ   ЯЮЛШЛ
ГЮЯРПЮУНБЮРЭ ЯЕАъ НР ЕЦН ЙНКЕАЮМХИ.
   └Къ  ХЛОНПРЕПЮ  РЮЙЮъ  НОЕПЮЖХъ  ДЮЕР  БНГЛНФМНЯРЭ  Б  ЯБНХУ
ПЮЯВЕРЮУ ПСЙНБНДЯРБНБЮРЭЯъ АНКЕЕ МЮДЕФМШЛХ ДЮММШЛХ Х АНКЕЕ РНЦН
ЯРПЮУНБЮРЭ ЯЕАъ НР ОНБШЬЕМХъ ЙСПЯЮ,  Ю  РЮЙФЕ  ПЕБЮКЭБЮЖХХ  ХКХ
ДЕБЮКЭБЮЖХХ МЮЖХНМЮКЭМНИ БЮКЧРШ.
   ┘ЯКХ  АЮМЙХ  ЯВХРЮЧР, ВРН ЙСПЯ БЮКЧРШ, Б ЙНРНПНИ СЯРЮМНБКЕМЮ
ХКХ ОПЕДОНКЮЦЮЕРЯъ АШРЭ СЯРЮМНБКЕММНИ ЖЕМЮ Б  ЙНМРПЮЙРЕ,  АСДЕР
ОНБШЬЮРЭЯъ  ДН  ДМъ ОКЮРЕФЮ, РН НМХ ЯРЮМСР РПЕАНБЮРЭ МЮДАЮБЙС Й
ЙСПЯС МЮ ДЕМЭ ГЮЙКЧВЕМХъ ЯДЕКЙХ ("Report" ХКХ "Premium").
   ┬ МЮНАНПНР, ЕЯКХ АЮМЙХ ПЮЯЯВХРШБЮЧР МЮ ОЮДЕМХЕ ЙСПЯЮ  ДЮММНИ
БЮКЧРШ  ДН  ДМъ  ОКЮРЕФЮ,  РН  ПЮГМХЖЮ  ЛЕФДС  ЙСПЯНЛ  МЮ  ДЕМЭ
ГЮЙКЧВЕМХъ ЯДЕКЙХ  Я  АЮМЙНЛ  Х  ГЮТХЙЯХПНБЮММШЛ  ЙСПЯНЛ  АСДЕР
НРПХЖЮРЕКЭМНИ. ▌МЮ ХЛЕМСЕРЯъ ЯЙХДЙНИ ("Deport ХКХ "Discount").
   ▌АЮ  БХДЮ  ЙСПЯНБШУ  ПЮГМХЖ  --  Discount (Deport) Х Premium
(Report) -- МЮГШБЮЧР "ЯБНО". ┬МШЛХ ЯКНБЮЛХ "ЯБНОНБЯЙЮъ  ЯРЮБЙЮ"
--  ЩРН  ПЮГМХЖЮ  ЛЕФДС  ЯЕЦНДМъЬМХЛ  ЙСПЯНЛ  Х  РЕЛ ЙСПЯНЛ, ОН
ЙНРНПНЛС  АЮМЙХ  ЦНРНБШ  ГЮЙКЧВХРЭ  ЯДЕКЙС  МЮ  ЯПНЙ,  Р.Е.  ОН
ЙНРНПНЛС   НМХ   НАъГШБЮЧРЯъ   ОНЙСОЮРЭ  С  ЩЙЯОНПРЕПЮ  БЮКЧРС,
ОНКСВЕММСЧ ХЛ, Б ЯБНЧ НВЕПЕДЭ, НР ОНЙСОЮРЕКъ  Б  ДЕМЭ  ОКЮРЕФЮ,
ХКХ  МЮНАНПНР  --  ОПНДЮБЮРЭ  ХЛОНПРЕПС  РС  БЮКЧРС, ЙНРНПСЧ НМ
ДНКФЕМ ОЕПЕБЕЯРХ ОПНДЮБЖС Б ДЕМЭ ОКЮРЕФЮ.
   ▓НР ЙСПЯ, ЙНРНПШИ БНГМХЙЮЕР ГЮ ЯВЕР  ХГЛЕМЕМХъ  ЯЕЦНДМъЬМЕЦН
ЙСПЯЮ -- Я СЛЕМЭЬЕМХЕЛ ХКХ МЮДАЮБЙНИ МЮ "ЯБНОНБЯЙСЧ ЯРЮБЙС", --
МЮГШБЮЕРЯъ "ЯНКН" ("Solo") ХКХ (Outright Exchange Rate).
   ▒КЕДНБЮРЕКЭМН,  ЯПНВМШЕ  БЮКЧРМШЕ НОЕПЮЖХХ -- ЩРН АЮМЙНБЯЙХЕ
РПЮМЯЮЙЖХХ, Б ЙНРНПШУ АЮМЙ ГЮПЮМЕЕ ТХЙЯХПСЕР ЙСПЯ, ОН  ЙНРНПНЛС
НМ  ОНЙСОЮЕР  С  ЩЙЯОНПРЕПЮ  ХМНЯРПЮММСЧ  БЮКЧРС, ОНКСВЕММСЧ НР
ОНЙСОЮРЕКъ,  ХКХ  ОПНДЮЕР  ХЛОНПРЕПС  РС  ХМНЯРПЮММСЧ   БЮКЧРС,
ЙНРНПЮъ ЕЛС МСФМЮ ДКъ ОЕПЕБНДЮ ОНЯРЮБЫХЙС.
   ▒Н  ЯБНЕИ  ЯРНПНМШ АЮМЙХ ЯРПЮУСЧРЯъ НР БЮКЧРМШУ ПХЯЙНБ РЮЙХУ
ЯДЕКНЙ МЮ ЯПНЙ ОСРЕЛ НЯСЫЕЯРБКЕМХъ БЯРПЕВМШУ НОЕПЮЖХИ,  ЙНРНПШЕ
ОНГБНКъЧР ЯАЮКЮМЯХПНБЮРЭ ГЮДНКФЕММНЯРЭ, ХКХ ФЕ ГЮПЮМЕЕ ОНЙСОЮЧР
Х  ОПНДЮЧР  ДЮММСЧ БЮКЧРС. ┼ПНЛЕ РНЦН, ЯСЫЕЯРБСЕР ЛЕФДСМЮПНДМШИ
ЛЕФАЮМЙНБЯЙХИ  ПШМНЙ  ХМНЯРПЮММШУ  БЮКЧР,  МЮ   ЙНРНПНЛ   АЮМЙХ
ОНЙСОЮЧР ХКХ ОПНДЮЧР БЮКЧРС МЮ ЯПНЙ.
   ░ЮГЛЕП  "ЯБНОНБЯЙХУ ЯРЮБНЙ" ГЮБХЯХР НР ДХМЮЛХЙХ ЙСПЯЮ ДЮММНИ
БЮКЧРШ Б ОНЯКЕДМХЕ ДМХ. ▌ДМЮЙН  МЕЛЮКСЧ  ПНКЭ  ГДЕЯЭ  ХЦПЮЧР  Х
ОЯХУНКНЦХВЕЯЙХЕ   ТЮЙРНПШ.   ┌  ОЕПБСЧ  НВЕПЕДЭ  ЩРН  ЙЮЯЮЕРЯъ,
ПЮГСЛЕЕРЯъ, ЙСПЯЮ ЮЛЕПХЙЮМЯЙНЦН ДНККЮПЮ, БЕДЭ Б  ПСЙЮУ  ВЮЯРМШУ
КХЖ,  Ю  РЮЙФЕ  МЕАНКЭЬХУ  ЦНЯСДЮПЯРБ, Х ОПЕФДЕ БЯЕЦН ЮПЮАЯЙНЦН
ПЕЦХНМЮ, МЮУНДХРЯъ НЦПНЛМНЕ ЙНКХВЕЯРБН  ЩРНИ  БЮКЧРШ.  ┬  ЕЯКХ,
МЮОПХЛЕП,  √ЕМРПЮКЭМНЕ  ЯРЮРХЯРХВЕЯЙНЕ СОПЮБКЕМХЕ ▒≤─ ОСАКХЙСЕР
НРМНЯХРЕКЭМН МЕЦЮРХБМШЕ ДЮММШЕ НА ЮЛЕПХЙЮМЯЙНИ  ЩЙНМНЛХЙЕ,  РН,
ЙЮЙ  ОПЮБХКН, ЙСПЯ ДНККЮПЮ ОЮДЮЕР, УНРъ ЩРХ ДЮММШЕ ОН ЯСРХ ДЕКЮ
ЯБХДЕРЕКЭЯРБСЧР КХЬЭ Н РНЛ, ВРН ЩЙНМНЛХЙЮ Б ХЯРЕЙЬЕЛ ОЕПХНДЕ МЕ
ПЮГБХБЮКЮЯЭ. ▐НЩРНЛС ХГЛЕМЕМХЕ ЙСПЯЮ  ГДЕЯЭ  МЕ  НОПЮБДЮМН.  █Н
ЙПЮРЙНБПЕЛЕММШЕ   ХГЛЕМЕМХъ  ЙСПЯЮ  ДНККЮПЮ  ГЮЯРЮБКъЧР  АШЯРПН
ОПХМХЛЮРЭ МЕНАУНДХЛШЕ ПЕЬЕМХъ.
   ┌  ГЮОЮДМШУ   ЯРПЮМЮУ   ЯПНВМШЕ   БЮКЧРМШЕ   ЯДЕКЙХ   НАШВМН
ГЮЙКЧВЮЧРЯъ   ОН   РЕКЕТНМС   ХКХ   РЕКЕЙЯС   Х   РНКЭЙН  ОНГФЕ
ОНДРБЕПФДЮЧРЯъ Б ОХЯЭЛЕММНЛ  БХДЕ.  ▐ПХ  ЩРНЛ  АЮМЙХ  ГЮЙКЧВЮЧР
ЯДЕКЙХ КХЬЭ Я ТХПЛЮЛХ, НАКЮДЮЧЫХЛХ УНПНЬЕИ ПЕОСРЮЖХЕИ.
   ┼НЦДЮ  ЙКХЕМР  ОН  ПЮГКХВМШЛ  ОПХВХМЮЛ  Б  ДЕМЭ ОКЮРЕФЮ МЕ Б
ЯНЯРНъМХХ БШОНКМХРЭ ЙНМРПЮЙР Я  АЮМЙНЛ,  НЯРЮЕРЯъ  ХЯОНКЭГНБЮРЭ
ЯКЕДСЧЫХЕ БНГЛНФМНЯРХ.
   --  ┘ЯКХ  ЯПНЙ ОКЮРЕФЮ ОПНДКХРЯъ МЮ ЙЮЙНЕ-РН БПЕЛъ, РН ЛНФМН
ОПНКНМЦХПНБЮРЭ Х ЯННРБЕРЯРБСЧЫСЧ БЮКЧРМСЧ НОЕПЮЖХЧ Я АЮМЙНЛ  МЮ
РНР ФЕ ЯПНЙ. ▌ДМЮЙН Б ГЮБХЯХЛНЯРХ НР ДХМЮЛХЙХ ЙСПЯЮ ХМНЯРПЮММНИ
БЮКЧРШ  АЮМЙХ  РПЕАСЧР  ЯННРБЕРЯРБСЧЫХУ  ЯЙХДНЙ  (Discount) ХКХ
МЮДАЮБНЙ (Premium).
   -- ┘ЯКХ ЯДЕКЙЮ, ОН ЙНРНПНИ ЙКХЕМР ГЮЙКЧВХК Я АЮМЙНЛ  ЯПНВМСЧ
БЮКЧРМСЧ  НОЕПЮЖХЧ, БННАЫЕ МЕ ЯНЯРНХРЯъ, РН ЙКХЕМР АЮМЙЮ НАъГЮМ
ЙСОХРЭ ХКХ ОПНДЮРЭ ДЮММСЧ ХМНЯРПЮММСЧ БЮКЧРС ОН АХПФЕБНЛС ЙСПЯС
ГЮ ДБЮ ДМъ ДН МЮЯРСОКЕМХъ ГЮПЮМЕЕ СЯРЮМНБКЕММНЦН ДМъ ОКЮРЕФЮ  Х
ОПНХГБЕЯРХ  ПЮЯВЕР Я АЮМЙНЛ ОН ГЮАКЮЦНБПЕЛЕММН ГЮТХЙЯХПНБЮММНЛС
ЙСПЯС.
   5. ┌ЮКЧРМШИ НОЖХНМ -- БЙКЧВЮЕЛНЕ Б АХПФЕБШЕ  ЯПНВМШЕ  ЯДЕКЙХ
СЯКНБХЕ,   ОН   ЙНРНПНЛС   НДМНИ   ХГ   ЯРНПНМ  ОПЕДНЯРЮБКъЕРЯъ
БНГЛНФМНЯРЭ ОНКЭГНБЮРЭЯъ НОПЕДЕКЕММШЛ ОПЮБНЛ ХКХ НРЙЮГЮРЭЯъ  НР
МЕЦН (МЮОПХЛЕП, ОПЮБН ОНЙСОЙХ ХКХ ОПНДЮФХ БЮКЧРШ).
   ▌ОЖХНМ  ДЮЕР  ОПЮБН ОНЙСОЮРЕКЧ Б ГЮПЮМЕЕ СЯРЮМНБКЕММНЕ БПЕЛъ
ЙСОХРЭ  НОПЕДЕКЕММСЧ  ЯСЛЛС  ХМНЯРПЮММНИ  БЮКЧРШ   ОН   ГЮПЮМЕЕ
ТХЙЯХПНБЮММНЛС ЙСПЯС.
   ²РЮ  ЯУЕЛЮ  ОПХМъРЮ  Б ┘БПНОЕ Х МЮГШБЮЕРЯъ call-option, ЕЯКХ
НОЖХНМ ЯСЫЕЯРБСЕР Б ОНКЭГС ОНРПЕАХРЕКъ,  ХКХ  put-option,  ЕЯКХ
НОЖХНМ  ЯСЫЕЯРБСЕР  Б ОНКЭГС ОПНДЮБЖЮ, Р.Е. ЕЯКХ ОПНДЮБЕЖ ХЛЕЕР
ОПЮБН ОПНДЮБЮРЭ ХМНЯРПЮММСЧ БЮКЧРС  ОН  ГЮПЮМЕЕ  ТХЙЯХПНБЮММНЛС
ЙСПЯС.
   █Е  МЮДН  ГЮАШБЮРЭ  Н  РНЛ,  ВРН ЯСЫЕЯРБСЕР ЕЫЕ ЮЛЕПХЙЮМЯЙХИ
БЮПХЮМР НОЖХНМЮ, ЙНЦДЮ НМ ТХЙЯХПСЕРЯъ МЕ МЮ ЙНМЙПЕРМШИ ДЕМЭ,  Ю
МЮ  ЙНМЙПЕРМШИ  ЯПНЙ.  ▐НЙСОЮРЕКЭ  ОН ЩРНЛС НОЖХНМС ХЛЕЕР ОПЮБН
БНЯОНКЭГНБЮРЭЯъ ХЛ ХКХ -- Б ЯКСВЮЕ  АНКЕЕ  БШЦНДМНЦН  ЙСПЯЮ  МЮ
ДЕМЭ ОКЮРЕФЮ -- НРЙЮГЮРЭЯъ НР МЕЦН. ▐ПХ ЩРНЛ ОНЙСОЮРЕКЭ НОЖХНМЮ
ГЮОКЮРХР ОПНДЮБЖС МЮДАЮБЙС (Premium) Б ДЕМЭ ГЮЙКЧВЕМХъ НОЖХНМЮ.
   ▒КЕДСЕР  РЮЙФЕ  ХЛЕРЭ  Б  БХДС,  ВРН  БЮКЧРМШЕ НОЖХНМШ МНЯъР
ЯОЕЙСКъРХБМШИ  УЮПЮЙРЕП  Х  Б  НРДЕКЭМШУ   ЯРПЮМЮУ   НМХ   КХАН
ГЮОПЕЫЕМШ, КХАН ГЮЙКЧВЮЧРЯъ Б НЦПЮМХВЕММНЛ НАЗЕЛЕ.

   ▐НЛХЛН   ОПЕДЯРЮБКЕММШУ   БШЬЕ  ЕБПНОЕИЯЙХУ  Х  ЮЛЕПХЙЮМЯЙХУ
БЮПХЮМРНБ   НОЖХНМНБ   ЯСЫЕЯРБСЕР   ЯХЯРЕЛЮ   РЮЙ    МЮГШБЮЕЛШУ
zero-cost-options ХКХ forward-range-contract.
   ▐Н ЩРНИ ЯХЯРЕЛЕ ЩЙЯОНПРЕП ОНЙСОЮЕР put-option Х НДМНБПЕЛЕММН
ОПНДЮЕР  ОН  ДПСЦНЛС  АЮГХЯМНЛС ЙСПЯС call-option. ┼КХЕМР АЮМЙЮ
ЯЮЛ НОПЕДЕКъЕР АЮГХЯМШИ (ПЮЯВЕРМШИ) ЙСПЯ, ОН ЙНРНПНЛС НМ  УНВЕР
НЦПЮМХВХРЭ ЯБНИ ПХЯЙ (ЛХМХЛЮКЭМШИ ПХЯЙ).
   ▓ЮЙХЛ  НАПЮГНЛ,  ЩЙЯОНПРЕП ЯРПЮУСЕР ЯБНИ БЮКЧРМШИ ПХЯЙ ОСРЕЛ
СЯРЮМНБКЕМХъ АЮГХЯМНЦН ЙСПЯЮ.  ▐НЩРНЛС  ЙЮФДНЕ  ДБХФЕМХЕ  ЙСПЯЮ
ББЕПУ ДН СЙЮГЮММНЦН ОПЕДЕКЮ ДКъ МЕЦН БШЦНДМН.
   ┘ЯКХ  ЙКХЕМР АЮМЙЮ -- ХЛОНПРЕП, РН НМ ОНЙСОЮЕР call-option Х
ОПНДЮЕР НДМНБПЕЛЕММН put-option ОН ПЮГКХВМНЛС АЮГХЯМНЛС  ЙСПЯС.
┼КХЕМР  ЯЮЛ НОПЕДЕКъЕР РЮЙФЕ РНР ПЮЯВЕРМШИ ЙСПЯ call-option, ОН
ЙНРНПНЛС НМ УНВЕР  ГЮЯРПЮУНБЮРЭ  ЯБНИ  БЮКЧРМШИ  ПХЯЙ  "ББЕПУ".
┬ЛОНПРЕП   ГЮПЮМЕЕ   ЯРПЮУСЕР   ЯБНИ  ПХЯЙ  МЮ  ПЮЯВЕРМШИ  ЙСПЯ
call-option. ▐ПХ ЩРНЛ ДБХФЕМХХ ЙСПЯЮ БМХГ ДН  ПЮЯВЕРМНЦН  ЙСПЯЮ
put-option ДКъ МЕЦН БШЦНДМН.
   └ЮФЕ ОПХ ОНБЕПУМНЯРМНЛ ПЮЯЯЛНРПЕМХХ ЩРХУ НОЕПЮЖХИ БХДМН, ВРН
НМХ   ъБКъЧРЯъ  ДНЯРЮРНВМН  ЯКНФМШЛХ  ЙНМЯРПСЙЖХъЛХ  Х  ОПХ  ХУ
ХЯОНКЭГНБЮМХХ  МЕНАУНДХЛН  ХЯОНКЭГНБЮРЭ   ЯНБЕРШ   ЯОЕЖХЮКХЯРНБ
УНПНЬХУ АЮМЙНБ.
   ▒РНХЛНЯРЭ ГЮЙКЧВЕМХъ БЮКЧРМШУ НОЖХНМНБ БЯЕЦДЮ БШЬЕ ЯРНХЛНЯРХ
ЯДЕКНЙ  МЮ  ЯПНЙ.  ┤ЮРН ЙКХЕМР АЮМЙЮ НЯРЮБКъЕР ГЮ ЯНАНИ ЬЮМЯ МЮ
ДНОНКМХРЕКЭМСЧ ОПХАШКЭ ГЮ ЯВЕР ХГЛЕМЕМХъ ЙСПЯЮ.

   ▓ЮЙХЕ ХМБЮКЧРМШЕ НОЕПЮЖХХ, ЙЮЙ НОЖХНМШ, ОПХЕЛКЕЛШ  КХЬЭ  ДКъ
ДНЯРЮРНВМН  ЙПСОМШУ  ТХПЛ,  МЮ  ЙНРНПШУ ПЮАНРЮЧР ЯОЕЖХЮКХЯРШ ОН
БЮКЧРМШЛ ЯДЕКЙЮЛ. ▌ДМЮЙН ОПХЛЕМЕМХЕ ЙЮЙ  НДМНИ,  РЮЙ  Х  ДПСЦНИ
ТНПЛШ   НЦПЮМХВЕМХъ   БЮКЧРМНЦН   ПХЯЙЮ   МЕНАУНДХЛН  ДКъ  БЯЕУ
БМЕЬМЕРНПЦНБШУ НОЕПЮЖХИ.

                                ▀ХГХМЦ

   ▌ДМХЛ    ХГ    ХМЯРПСЛЕМРНБ     ТХМЮМЯХПНБЮМХъ     ПЮГКХВМШУ
БМЕЬМЕЩЙНМНЛХВЕЯЙХУ НОЕПЮЖХИ ЙЮЙ ОН ХЛОНПРС ЛЮЬХМ, НАНПСДНБЮМХъ
Х ДПСЦХУ РНБЮПНБ, РЮЙ Х ОН ЩЙЯОНПРС ЦНРНБНИ ОПНДСЙЖХХ, ъБКъЕРЯъ
КХГХМЦ -- НЯНАШИ БХД ЮПЕМДШ.
   ┬ЯОНКЭГНБЮМХЕ КХГХМЦЮ ХЛЕЕР ЯБНХ ОПЕХЛСЫЕЯРБЮ, ОНЯЙНКЭЙС ОПХ
ЩРНИ  ТНПЛЕ ЯНРПСДМХВЕЯРБЮ ДКъ ОЕПЕЯРПНИЙХ ОПНХГБНДЯРБЮ МЮ АЮГЕ
ЯНБПЕЛЕММНИ РЕУМНКНЦХХ Х БШОСЯЙЮ  ОПНДСЙЖХХ,  НРБЕВЮЧЫЕИ  ЯЮЛШЛ
ЯРПНЦХЛ   РПЕАНБЮМХъЛ   ЛЕФДСМЮПНДМНЦН   ПШМЙЮ,   МЕ  РПЕАСЕРЯъ
ХГМЮВЮКЭМНЦН БШДЕКЕМХъ ЙПСОМШУ ЯПЕДЯРБ  Б  ХМНЯРПЮММНИ  БЮКЧРЕ.
┌ЯЕ  ПЮЯУНДШ  МЮ  ОЕПБНЛ  ЩРЮОЕ  ОНЙПШБЮЕР  КХГХМЦНБЮъ ЙНЛОЮМХъ
(ТХПЛЮ-ЮПЕМДНДЮРЕКЭ). ┌ ЙЮВЕЯРБЕ НДМНИ ХГ ТНПЛ ХУ  ОНЯКЕДСЧЫЕЦН
БНГЛЕЫЕМХъ  ЛНФЕР  ЯКСФХРЭ  ЩЙЯОНПР ОПНДСЙЖХХ, ОПНХГБЕДЕММНИ МЮ
БГъРНЛ Б КХГХМЦ НАНПСДНБЮМХХ.

        █┘▄█▌┐▌ ┬▒▓▌░┬┬

   ┬ДЕъ КХГХМЦЮ ОН  ЯСЫЕЯРБС  МЕ  МНБЮ.  █ЕЙНРНПШЕ  ХЯРНПХЙХ  Х
ЩЙНМНЛХЯРШ ОШРЮЧРЯъ ДНЙЮГЮРЭ, ВРН КХГХМЦНБШЕ ЯДЕКЙХ ГЮЙКЧВЮКХЯЭ
ЕЫЕ  ГЮДНКЦН  ДН  МНБНИ  ЩПШ  Б ДПЕБМЕЛ ЦНЯСДЮПЯРБЕ ≤СЛЕП. ┘ЯРЭ
ЯЯШКЙХ Х МЮ ─ПХЯРНРЕКъ, ЙНРНПШИ, ОН ЛМЕМХЧ ХЯРНПХЙНБ,  ЙНЯМСКЯъ
ХДЕХ  КХГХМЦЮ Б РПЮЙРЮРЕ "│НЦЮРЯРБН ЯНЯРНХР Б ОНКЭГНБЮМХХ, Ю МЕ
Б ОПЮБЕ ЯНАЯРБЕММНЯРХ", МЮОХЯЮММНЛ НЙНКН 350 Ц. ДН М.Щ.
   ┌ XI Б. Б ┌ЕМЕЖХХ  РЮЙФЕ  НЯСЫЕЯРБКъКХЯЭ  ЯДЕКЙХ,  ЯУНФХЕ  Я
КХГХМЦНБШЛХ НОЕПЮЖХъЛХ: БЕМЕЖХЮМЖШ ЯДЮБЮКХ Б ЮПЕМДС РНПЦНБЖЮЛ Х
БКЮДЕКЭЖЮЛ  РНПЦНБШУ ЯСДНБ НВЕМЭ ДНПНЦХЕ ОН РЕЛ БПЕЛЕМЮЛ ъЙНПъ.
▐Н  НЙНМВЮМХХ  ОКЮБЮМХъ  "ВСЦСММШЕ  ЖЕММНЯРХ"  БНГБПЮЫЮКХЯЭ  ХУ
БКЮДЕКЭЖЮЛ, ВРНАШ БМНБЭ АШРЭ ЯДЮММШЛХ Б ЮПЕМДС.
   ▒ВХРЮЧР, ВРН ЯКНБН "КХГХМЦ" БНЬКН Б СОНРПЕАКЕМХЕ Б ОНЯКЕДМЕИ
ВЕРБЕПРХ ОПНЬКНЦН ЯРНКЕРХъ, ЙНЦДЮ Б 1877 Ц. РЕКЕТНММЮъ ЙНЛОЮМХъ
"│ЕКК" ОПХМъКЮ ПЕЬЕМХЕ МЕ ОПНДЮБЮРЭ ЯБНХ РЕКЕТНММШЕ ЮООЮПЮРШ, Ю
ЯДЮБЮРЭ ХУ Б ЮПЕМДС.
   ┌ОПНВЕЛ,  ЙНЦДЮ  АШ  МЕ  БНГМХЙКЮ  ХДЕъ  Н  КХГХМЦЕ,  ЛНЫМШЛ
ХЛОСКЭЯНЛ  ДКъ   ЕЕ   ТНПЛХПНБЮМХъ   ЯРЮКН   ЯНГДЮМХЕ   ОЕПБНЦН
КХГХМЦНБНЦН   НАЫЕЯРБЮ,  ДКъ  ЙНРНПНЦН  КХГХМЦ  ЯРЮК  ОПЕДЛЕРНЛ
НЯМНБМНИ ДЕъРЕКЭМНЯРХ. ┘ЦН НЯМНБЮКЮ Б ▒ЮМ-■ПЮМЖХЯЙН Б  1952  Ц.
ЮЛЕПХЙЮМЯЙЮъ ЙНЛОЮМХъ "·МЮИРЕД ЯРНИРЕ КХГХМЦ ЙНПОНПЕИЬМ".
   ┤Ю  ЙНПНРЙНЕ  БПЕЛъ  КХГХМЦ  Б  ▒≤─  ОПЕБПЮРХКЯъ  Б  НДХМ ХГ
НЯМНБМШУ  ХМЯРПСЛЕМРНБ  ЩЙНМНЛХВЕЯЙНИ  ДЕъРЕКЭМНЯРХ.  ▌ДМН   ГЮ
ДПСЦХЛ  БНГМХЙЮКХ  МНБШЕ  НАЫЕЯРБЮ, ОПЕДКЮЦЮБЬХЕ ЯБНХ СЯКСЦХ, Ю
АКЮЦНДЮПъ  ЛНДХТХЙЮЖХХ  СЯКНБХИ  КХГХМЦНБШУ  ДНЦНБНПНБ,   ЯРЮКХ
БНГЛНФМШЛХ ЯЮЛШЕ ПЮГКХВМШЕ БЮПХЮМРШ ОПХНАПЕРЕМХъ ХМБЕЯРХЖХНММШУ
ЯПЕДЯРБ.  ▐НГДМЕЕ  НМХ  ОНКСВХКХ МЮГБЮМХЕ "ТХМЮМЯНБН-КХГХМЦНБШУ
НАЫЕЯРБ".  ²РХ   НАЫЕЯРБЮ   БГъКХ   МЮ   ЯЕАъ   РПСД   МЮУНДХРЭ
ОПНХГБНДХРЕКъЛ  ОСРХ ЯАШРЮ ХУ РНБЮПНБ ОНЯПЕДЯРБНЛ ЯДЮВХ РНБЮПНБ
Б ЮПЕМДС, Ю РЮЙФЕ ТХМЮМЯХПНБЮМХЕ  ЯДЕКНЙ  Х  ЯБъГЮММШУ  Я  ЩРХЛ
ПХЯЙНБ.

   █Ю  ЕБПНОЕИЯЙНЛ  ПШМЙЕ  ОЕПБШЕ ТХМЮМЯНБН-КХГХМЦНБШЕ НАЫЕЯРБЮ
ОНъБХКХЯЭ Б ЙНМЖЕ 50-У --  МЮВЮКЕ  60-У  ЦНДНБ.  ▐НМЮВЮКС  ДЕКН
ОПНДБХЦЮКНЯЭ   БОЕПЕД   Я  РПСДНЛ.  │ШЯРПНЛС  ПНЯРС  КХГХМЦНБШУ
НОЕПЮЖХИ ОПЕОъРЯРБНБЮКЮ МЕНОПЕДЕКЕММНЯРЭ  ХУ  ЯРЮРСЯЮ  Я  РНВЙХ
ГПЕМХъ  ЦПЮФДЮМЯЙНЦН,  РНПЦНБНЦН  Х МЮКНЦНБНЦН ГЮЙНМНДЮРЕКЭЯРБ.
▐НЯКЕ   РНЦН,   ЙЮЙ   Б   МЮВЮКЕ   70-У   ЦНДНБ   Б   МЮКНЦНБНЛ
ГЮЙНМНДЮРЕКЭЯРБЕ   МЕЛЕЖЙНЦНБНПъЫХУ   ЯРПЮМ   МЮЬКН   НРПЮФЕМХЕ
ОПЮБНБНЕ ГЮЙПЕОКЕМХЕ  ЯРЮРСЯЮ  КХГХМЦНБШУ  ДНЦНБНПНБ,  ГМЮВЕМХЕ
ЩРНЦН    ТЮЙРНПЮ    Б   НАКЮЯРХ   ОКЮМХПНБЮМХъ   ХМБЕЯРХЖХИ   Х
ТХМЮМЯХПНБЮМХъ Б ЕБПНОЕИЯЙНИ ЩЙНМНЛХЙЕ ПЕГЙН БНГПНЯКН.

        ▀┬┤┬█┐ ┌ ▒┬▒▓┘▄┘ ▄┬░▌┌⌡∙ ∙▌┤÷┴▒▓┌┘██⌡∙ ▒┌÷┤┘┴

   ░ЮГСЛЕЕРЯъ, ХДЕъ КХГХМЦЮ ЯЛНЦКЮ ОПНАХРЭ ЯЕАЕ ДНПНЦС МЕ ЯПЮГС
Х ОПЕФДЕ БЯЕЦН ОН ОПХВХМЕ ЯСЫЕЯРБНБЮБЬХУ  ОН  НРМНЬЕМХЧ  Й  МЕЛ
ОПЕДПЮЯЯСДЙНБ. ▌ДМЮЙН УНПНЬХЕ ПЕГСКЭРЮРШ ОПХ ЯНОНЯРЮБКЕМХХ ЩРНИ
ТНПЛШ  Я ЙПЕДХРМШЛ ТХМЮМЯХПНБЮМХЕЛ, Ю РЮЙФЕ ЮЙРХБМЮъ ОПНОЮЦЮМДЮ
ОПЕХЛСЫЕЯРБ КХГХМЦЮ ОНГБНКХКХ МЮИРХ  ЕЛС  ЬХПНЙНЕ  ОПХГМЮМХЕ  Б
ЩЙНМНЛХЙЕ.  █ЮВХМЮъ Я 1980 Ц., НАЗЕЛ КХГХМЦНБШУ НОЕПЮЖХИ ПЮЯРЕР
БШЯНЙХЛХ РЕЛОЮЛХ.
   ┌  МЮЯРНъЫЕЕ  БПЕЛъ  Б  ▌АЗЕДХМЕМХЕ  ЕБПНОЕИЯЙХУ  КХГХМЦНБШУ
НАЫЕЯРБ  (ЬРЮА-ЙБЮПРХПЮ  Б │ПЧЯЯЕКЕ) БУНДъР НАЫЕЯРБЮ Х ЯНЧГШ 17
ЕБПНОЕИЯЙХУ ЦНЯСДЮПЯРБ. ┌ 1987 Ц. НАЗЕЛ  ХУ  НОЕПЮЖХИ  ЯНЯРЮБХК
58,5  ЛКПД.  ДНКК.,  Б  РНЛ  ВХЯКЕ ОН ДБХФХЛНЯРХ -- 50 ЛКПД., Ю
МЕДБХФХЛНЯРХ --  8,  Х  ЛКПД.  ДНКК.  █ЮХАНКЭЬХИ  СДЕКЭМШИ  БЕЯ
КХГХМЦЮ  Б ОПНЛШЬКЕММШУ ХМБЕЯРХЖХъУ МЮАКЧДЮКЯъ Б ┌ЕКХЙНАПХРЮМХХ
(ОНВРХ 18%), ≤БЕЖХХ Х ■ПЮМЖХХ (ОПХЛЕПМН  15%),  ■░┐  Х  ┬ЯОЮМХХ
(НЙНКН 14%). ²РХ ОНЙЮГЮРЕКХ ЕЫЕ МЕ ЦНБНПъР Н МЮЯШЫЕМХХ ПШМЙЮ. ┌
▒≤─,  ─ГХЮРЯЙНЛ  ПЕЦХНМЕ  Х  ─БЯРПЮКХХ  ОНЙЮГЮРЕКХ  ОН  КХГХМЦС
ЯСЫЕЯРБЕММН   ОПЕБНЯУНДъР   ЕБПНОЕИЯЙХЕ.    ▐ЕПБЕМЯРБН    ГДЕЯЭ
ОПХМЮДКЕФХР   ─БЯРПЮКХХ,  ЦДЕ  ОНВРХ  РПЕРЭ  БЯЕУ  ОПНЛШЬКЕММШУ
ХМБЕЯРХЖХИ ТХМЮМЯХПСЕРЯъ МЮ НЯМНБЕ КХГХМЦЮ.
   ▀ХГХМЦ МЕ ъБКъЕРЯъ "АЮМЙНБЯЙНИ  НОЕПЮЖХЕИ"  Б  СГЙНЛ  ЯЛШЯКЕ
ЯКНБЮ.   ▌М   НРМНЯХРЯъ   Й   "АКХГЙНИ   Й   АЮМЙНБЯЙНИ"  ТНПЛЕ
ТХМЮМЯХПНБЮМХъ,       ЙНРНПЮъ       ЛНФЕР        НЯСЫЕЯРБКъРЭЯъ
РНПЦНБН-ОПНЛШЬКЕММШЛХ ОПЕДОПХъРХъЛХ ЙЮЙ ОНАНВМЮъ НОЕПЮЖХъ. █Н Б
ОЕПБСЧ  НВЕПЕДЭ ЩРН ЙНЛОЕРЕМЖХъ ЯОЕЖХЮКЭМН ЯНГДЮММШУ КХГХМЦНБШУ
НАЫЕЯРБ.
   ▐НЯЙНКЭЙС  Б  СЯРЮБЮУ   ОПЕДОПХъРХИ   Х   БЕДНЛЯРБ   ОНМъРХЕ
КХГХМЦНБНИ  НОЕПЮЖХХ  МЕ  НОПЕДЕКЕМН  ЕЫЕ  ДНЯРЮРНВМН  РНВМН, Б
НРДЕКЭМШУ ЯРПЮМЮУ (─БЯРПХъ) ОНЙЮ МЕ ЯСЫЕЯРБСЕР  ЕДХМШУ  ОПЮБХК,
ПЕЦСКХПСЧЫХУ  БШДЮВС  КХЖЕМГХИ  МЮ  ХУ  БЕДЕМХЕ.  ▌ДМЮЙН Б ПъДЕ
ГЮОЮДМШУ ЯРПЮМ,  МЮОПХЛЕП,  БН  ■ПЮМЖХХ,  РЕПЛХМ  "КХГХМЦ"  СФЕ
ОНКСВХК СГЮЙНМЕММНЕ НОПЕДЕКЕМХЕ Х ВЮЯРХВМН ЙКЮЯЯХТХЖХПСЕРЯъ ЙЮЙ
"АЮМЙНБЯЙЮъ НОЕПЮЖХъ".

   ▒НЦКЮЯМН       ПЕГСКЭРЮРЮЛ      ХГШЯЙЮМХИ      ▒РЩМТНПДЯЙНЦН
ХЯЯКЕДНБЮРЕКЭЯЙНЦН ХМЯРХРСРЮ  С  КХГХМЦЮ  УНПНЬХЕ  ОЕПЯОЕЙРХБШ.
²РНЛС  ЯОНЯНАЯРБСЧР  НРДЕКЭМШЕ  НАЫХЕ  РЕМДЕМЖХХ ЩЙНМНЛХВЕЯЙНЦН
ПЮГБХРХъ, АКЮЦНОПХъРМШЕ ДКъ КХГХМЦЮ) Ю ХЛЕММН:
   --  ЯНЙПЮЫЕМХЕ  НАЗЕЛЮ  КХЙБХДМШУ  ЯПЕДЯРБ  ХГ-ГЮ  ОНЯРНъММН
БНГМХЙЮЧЫХУ МЮ ДЕМЕФМШУ ПШМЙЮУ РПСДМНЯРЕИ;
   -- НАНЯРПЕМХЕ ЙНМЙСПЕМЖХХ, РПЕАСЧЫЕЕ НОРХЛХГЮЖХХ ХМБЕЯРХЖХИ;
   --   СЛЕМЭЬЕМХЕ   ОПХАШКХ   ОПЕДОПХъРХИ,  НЦПЮМХВХБЮЧЫЕЕ  ХУ
БНГЛНФМНЯРХ  БШДЕКЕМХъ  ДНЯРЮРНВМШУ  ЯПЕДЯРБ  ДКъ  ФЕКЮРЕКЭМНЦН
ПЮЯЬХПЕМХъ ОПНХГБНДЯРБЮ;
   --   ЯНДЕИЯРБХЕ  ПЮГБХРХЧ  КХГХМЦНБШУ  НОЕПЮЖХИ  ЯН  ЯРНПНМШ
ОПЮБХРЕКЭЯРБЕММШУ  НПЦЮМНБ  Х  ТХМЮМЯНБНЦН  ЛХПЮ  Б   ЖЕКНЛ   Б
ХМРЕПЕЯЮУ  ЯРХЛСКХПНБЮМХъ  ЩЙНМНЛХВЕЯЙНЦН ПНЯРЮ Х, Б ВЮЯРМНЯРХ,
ПНЯРЮ ХМБЕЯРХЖХИ.
   ▀ХГХМЦНБШЕ НОЕПЮЖХХ  ПЮЯЯЛЮРПХБЮЧРЯъ  ДЕКНБШЛ  ЛХПНЛ  ОПЕФДЕ
БЯЕЦН  ЙЮЙ  МНБШИ  ХМРЕПЕЯМШИ  БХД  ТХМЮМЯХПНБЮМХъ, Х МЕ РНКЭЙН
ОНРНЛС, ВРН НМХ НЙЮГШБЮЧР ТХМЮМЯНБСЧ ОНЛНЫЭ МСФДЮЧЫХЛЯъ  Б  МЕИ
ОПЕДОПХъРХъЛ,  МН  РЮЙФЕ  ОНРНЛС,  ВРН НМХ МЮ НЯМНБЕ МЮКНЦНБНЦН
ГЮЙНМНДЮРЕКЭЯРБЮ   ОПХ   НОПЕДЕКЕММШУ   СЯКНБХъУ   НАЕЯОЕВХБЮЧР
ЩЙНМНЛХВЕЯЙХЕ   БШЦНДШ   ДКъ  ЯХКЭМШУ  Б  ТХМЮМЯНБНЛ  НРМНЬЕМХХ
ОПЕДОПХъРХИ. ÷БМН ОПНЯЛЮРПХБЮЧРЯъ Х ДПСЦХЕ  БШЦНДШ:  ЯНУПЮМЕМХЕ
КХЙБХДМНЯРХ,   МЕНЛЕПРБКЕМХЕ   ЯНАЯРБЕММНЦН  ЙЮОХРЮКЮ,  ОПНВМЮъ
НЯМНБЮ ДКъ ПЮЯВЕРНБ, ЦХАЙНЯРЭ, АЮКЮМЯНБШЕ ОПЕХЛСЫЕЯРБЮ,  БШЦНДШ
ЯРПЮУНБЮМХъ.
   ┌    ЯБъГХ   Я   ОПЮБНЛ   ЯНАЯРБЕММНЯРХ   КХГХМЦНДЮРЕКъ   МЮ
ХМБЕЯРХЖХНММШИ НАЗЕЙР КХГХМЦНБШЕ НОЕПЮЖХХ Я РНВЙХ ГПЕМХъ ЯБНЕЦН
НТНПЛКЕМХъ  Х  НЯСЫЕЯРБКЕМХъ  Я  ЯЮЛНЦН  МЮВЮКЮ  НРКХВЮЧРЯъ  НР
НАШВМШУ  АЮМЙНБЯЙХУ  Х  ЙПЕДХРМШУ НОЕПЮЖХИ. ²РН НГМЮВЮЕР, ВРН Б
ЙПЕДХРМНЛ ДЕКЕ  ЯСЫЕЯРБСЕР  БЮФМЮъ  ЮКЭРЕПМЮРХБМЮъ  БНГЛНФМНЯРЭ
ПЮЯОПЕДЕКЕМХъ  МЮКНЦНБ  ОСРЕЛ  ОПъЛНЦН, АКХГЙНЦН Й АЮМЙНБЯЙНЛС,
ТХМЮМЯХПНБЮМХъ  МЮ  СЯКНБХъУ  КХГХМЦЮ  ХКХ   ОСРЕЛ   ЙНЯБЕММНЦН
ПЕТХМЮМЯХПНБЮМХъ  КХГХМЦНБШУ  НОЕПЮЖХИ  МЮ  НЯМНБЕ ЙПЕДХРНБ ХКХ
ДНКЕБНЦН СВЮЯРХъ Б ЙЮОХРЮКЕ.
   │СДСЫЕЕ КХГХМЦНБШУ НОЕПЮЖХИ МЮ СПНБМЕ НЙЮГЮМХъ СЯКСЦ ВЮЯРМ